汇丰研究发表报告指出，京东健康(06618.HK)和阿里健康(00241.HK)去年实现强劲营收增长，尤其药品销售增幅达20%至30%，大幅跑赢全国整体市场仅2%的增长，反映线上平台持续从医院渠道争取市场份额。报告认为，去年底部分线下渠道的增长反弹，主要源於表现欠佳药店被整合所致，无需过度担忧，2025年首三季实体药店数量已减少1.6万家。



汇丰预计，线上药品销售增长将逐步回归正常化，京东健康及阿里健康2026年预测增长分别放缓至18%及13%，对比2025年预测的25%及16%。不过，该行认为结构性处方外流趋势持续，将支持线上渠道保持健康增长。



该行维持京东健康「买入」评级，目标价由75.5元上调至77.5元；阿里健康则维持「持有」评级，目标价由6元调升至6.5元，潜在升幅约6.5%。汇丰指出，阿里健康目前估值已大致反映近期AI发展，上升空间相对有限。