花旗发表研报指，中通快递-W(02057.HK)去年第四季收入胜市场共识预期。每件快递平均收入(ASP)按年上涨3分人民币(下同)，而单位核心成本按年降4分，单位其他成本因逆向包裹强劲增长而按年上涨12分，导致单位毛利下降4分。



展望2026年，中通管理层预计集团包裹量增长10%至13%，可能跑赢大市，也高於花旗早前预测。花旗预计，集团每件快递平均收入将保持稳定，加上持续的反内卷政策和成本进一步优化，可能预示着未来盈利表现良好。中通承诺未来将其不少於50%的净利润用於股东回报，符合花旗预期。



花旗将中通今明两年盈利预测分别上调7%、8%，以反映胜预期的业务量增长和单件平均价格的展望，并基於2026年预测15倍市盈率，将中通(ZTO.US)美股目标价从22.6美元上调至28美元，之前为14.4倍。维持「买入」评级；并调整了电商快递公司的偏好顺序为：中通> 极兔(01519.HK)> 申通(002468.SZ)> 圆通(600233.SH)> 韵达(002120.SZ)。