瑞银研究报告指，中国中免(01880.HK)首季收入按年仅增长1%，低於该行预期；净利润按年增长21%至23.5亿元人民币，大致符合预期。净利润率达13.9%，按年扩张2.3个百分点，优於预期。

该行认为首季收入增长微弱，主要因机场及线上免税业务按年跌逾50%，而海南地区销售则录得约25%的按年增幅。净利润率在去年高基数下仍能扩张，主要归功於严谨的折扣管理及更专注於奢侈品的销售策略。

该行将2026至2027年每股盈利预测微降1%，反映上海机场更换营运商导致机场免税收入预测下降，以及线上业务折扣调整令销售预测下调，但维持2026及2027年海南免税销售增长逾20%的预测。

因海南竞争环境改善及产品组合优化，该行调升净利润率假设。若目前利润率水平得以维持，随着未来几季基数降低，利润增长有望加速。重申「买入」评级，目标价由90.73港元降至81.51港元。