智通财经APP获悉，瑞银发布研报称，中国中免(01880)首季收入同比仅增长1%，低于该行预期；净利润同比增长21%至23.5亿元人民币，大致符合预期。净利润率达13.9%，同比扩张2.3个百分点，优于预期。重申“买入”评级，目标价由90.73港元降至81.51港元。

该行认为首季收入增长微弱，主要因机场及线上免税业务同比跌逾50%，而海南地区销售则录得约25%的同比增幅。净利润率在去年高基数下仍能扩张，主要归功于严谨的折扣管理及更专注于奢侈品的销售策略。

该行将2026至2027年每股盈利预测微降1%，反映上海机场更换营运商导致机场免税收入预测下降，以及线上业务折扣调整令销售预测下调，但维持2026及2027年海南免税销售增长逾20%的预测。

因海南竞争环境改善及产品组合优化，该行调升净利润率假设。若目前利润率水平得以维持，随着未来几季基数降低，利润增长有望加速。