中金公司研究报告指，中国中免(01880.HK)2025年收入按年下跌4.92%至536.94亿元人民币(下同)，归母净利润下跌15.96%至35.86亿元人民币。



单计去年第四季，中国中免收入按年增长2.81%至138.31亿元，归母净利润增长53.59%至5.34亿元。如剔除3.38亿元的商誉减值损失，经调整归母净利润按年增长150.73%至8.72亿元，对应扣非净利率按年上升3.7个百分点至6.3%，主要因毛利率按年上升4.8个百分点至33.3%；去年第四季业绩符合市场预期。



该行维持对中国中免2026及2027年盈利预测54.83亿及63.1亿元不变，维持「跑赢行业」评级。考虑到行业估值中枢下移，将中国中免港股目标价下调17%至95港元，中国中免(601888.SH)A股目标价下调11%至95元人民币。