【解剖大盘】

现在两地市场呈现轮涨的格局，昨天 A 股调整，今天就发力，港股这几天比较猛，今天就调整，恒指微跌 0.43%，主要和创新药利空有关。

今天港股市场情绪并不差，关键是创新药受到了打击：9 月 10 日媒体报道，特朗普政府正在考虑通过一项行政命令草案，计划对来自中国的创新药(尤其是实验性药物)实施更严格的限制。报道称，一旦实施，这可能会颠覆美国制药业，以及从仿制药到尖端疗法等所有药物的供应。类似这种消息差不多时不时会传出来，实在是搞不懂怎么还吃这一套。之所以会传出这种，无非是眼红中国创新药的快速发展，就想方设法去各种阻挠和打压。要知道，中国在创新药领域，靠的是硬实力，主打就是性价比高，据跟踪制药行业 BD 交易的DealForma 统计，今年上半年，美国 38%的重大 BD 交易涉及中国药物，而上个十年这类交易几乎为零，大家都是互惠互利的关系。失去中国市场，美国的药企根本就找不到替代，且不说传闻中的事项能否真正落地，即使落地后也可能会面临美国药企的诉讼挑战，很容易被联邦法院叫停。

因此，今天大幅低开之后，相当多的品种都有资金在捞货，如百济神州(06160)、药明生物(02269)等。另外，有人觉得是不是说明医药行业要脱钩，感觉是想多了，当前中美已经高度依存，除非是彻底关系闹僵。否则怎么解释还有上涨的品种，如荣昌生物(09995)：泰它西普的干燥综合征适应症已获美国 FDA 授予的快速通道资格并获准在美国开展Ⅲ期临床试验，公司此前与美国 Vor Bio 公司订立许可协议，Vor Bio 将获得在除大中华区外全球范围内开发和商业化泰它西普的独家权利，今天就大涨超 10%。当然非美市场的康哲药业(00867)也获得了追捧，今天涨超 4%。

科技这条线持续发酵，昨日提到的美股甲骨文暴涨近 40%，创始人拉里·埃里森超越马斯克成为全球首富，刺激因素是公司未确认履约义务(RPO)在 8 月末达到 4550 亿美元，短短 3个月内激增 3 倍。实际上，业绩增长几乎全依赖与 OpenAI 签订的 3000 亿美元巨额合同，未来兑现业绩与资金消耗压力不小。甲骨文老板埃里森很牛，靠着特朗普的关系拿到订单，但想想当初特朗普在白宫宣布高达 5000 亿美元“星际之门”的时候，旁边站着的就是奥特曼、埃里森还有孙正义，感觉就是 OPENAI 把订单给甲骨文，软银负责投资，都在一个锅里形成闭环。先不管 OPENAI 能否正常履约，反正先炒了再说。

英伟达周二宣布，公司计划推出一款旨在处理视频生成和软件开发等复杂任务的新产品，这款名为 Rubin CPX 的产品将于 2026 年底上市。它将采取卡片形式，可嵌入现有的服务器电脑设计中，搭载 Rubin CPX 的 Rubin 机架在处理大上下文窗口时的性能，能比当前旗舰机架GB300 NVL72 高出最多 6.5 倍。AI 的炒作风向标就看英伟达，还有一个台积电，后者 8 月销售额同比增长 34%，显示高端 AI 芯片需求强劲。对标国内的就是中芯国际(00981)，这个品种也是昨日个股掘金提到的品种，也是 9 月智通金股，今天涨近 5%。英伟达概念必然上涨，昨日提到的 FIT HON TENG(06088)兼具果链题材今天再度大涨超 12%。英诺赛科(02577)：国内独家进入英伟达 800V 高压直流方案芯片供应商名单，涨超 9%。

其它品种还有昨日提到的空芯光纤的龙头长飞光纤光缆(06869)继续涨近 12%;今天又延申到了 PCB，建滔积层板(01888)：下半年公司覆铜板价格已率先调涨，PCB 需求强劲或支撑价格刚性，下半年业绩表现有望受益，也涨近 8%;中兴通讯(00763)：公司自研芯片/国产化解决方案/智算超节点系统有望助力公司服务器、交换机等产品获取更高份额，且公司手机保持增长态势，看好第二曲线发力。今天涨超 7%。

对于新资金而言，刚调入港股通标的的品种也被大力炒作，云知声(09678)发布公告，公司已于本公告日期向中国证监会提交申请，以将公司 2448.83 万股境内非上市股份及 457.06万股非上市外资股(统称非上市股份)转为公司 H 股。本周一获调入港股通。很明显，先拉高，等上市再套现，今天大涨超 26%，其它近期加入港股通的也被带动，如正力新能(03677)、汇聚科技(01729)分别大涨 11%及 18%。

据香港英文媒体《南华早报》报道，马来西亚低成本航空公司亚洲航空(AirAsia)母公司Capital A 传来好消息，其首席执行官费尔南德斯(Tony Fernandes)9 月 10 日在香港举行的第十届“一带一路”高峰论坛上表示，该公司正积极商谈购买中国 C919 客机，且是首家与中国商飞就 C919 购机事宜展开合作的外国航空公司。如果这笔交易最终达成，将标志着中国这款自主研制的干线客机获得首笔海外订单。相关受益的是中航科工(02357)，当前世界动荡不安，中国军品不断走向海外也是大趋势，中船防务(00317)值得关注。

昨日板块聚焦提到的猪肉概念今天表现也不错，提到的中粮家佳康(01610)涨超 5%，万洲国际(00288)、德康农牧(02419)均涨幅超 2%。

周三公布的美国 8 月生产者价格指数(PPI)意外环比下滑 0.1%，远低于道琼斯调查的经济学家预期的 0.3%的增幅。北京时间周四晚 20:30，美国将公布 8 月消费者价格指数(CPI)，这个数据非常关键，将决定决定降息 25 还是 50 基点。

【板块聚焦】

《科创板日报》9 月 11 日讯今日，工业和信息化部办公厅、民政部办公厅公布智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目名单。

根据名单，此次试点围绕情感陪护、康复支持、生活照料、移乘转运、辅助行走等 10 类应用场景，共包含 32 个智能养老服务机器人项目，譬如：智能陪护机器人研发与应用、智能康养外骨骼机器人结对攻关与场景应用。每个项目设有 1 个牵头单位和若干参与单位。

这相当于政府给机器人找到了一个非常好的应用场景，机器人行业再度形成催化。主要品种：整机优必选(09880)、微创机器人(02252);零配件速腾聚创(02498)、三花智控(02050)、德昌电机(00178)。

【个股掘金】

五矿资源(01208)：上半年业绩表现亮眼 铜产量大幅提升

公司 2025H1 归母净利润同比增长 1511%。2025H1 营业收入 28.2 亿美元，同比增长 46.9%;归母净利润 3.4 亿美元，同比增长 1511%。

点评：公司上半年业绩表现亮眼，利润大幅增长主要受益于主力矿山 Las Bambas 铜矿，2025H1 邦巴斯铜矿归母净利润 3.67 亿美元，同比增加 2.64 亿美元。邦巴斯铜矿满产运行后，生产成本摊低，同时贵金属金银价格大幅上涨，抵扣铜生产成本后，成本进一步下降。运营成本、折旧摊销费用均下降。2025H1，邦巴斯铜矿铜矿 21.1 万吨，副产 4.3 万盎司黄金、244 万盎司白银、1383 吨钼。邦巴斯铜矿自 2016 年投产以来，一直受生产不稳定困扰，随着去年下半年开始满产，以及副产品抵扣，各项费用显著降低。产量大幅提升。5 年内铜产量增至 60 万吨以上。

未来 5 年公司 3 座铜矿山都有增量，主力矿山邦巴斯铜矿产量从 2024 年 32.3 万吨增加到 40 万吨以上;Kinsevere 铜矿露采转地采，2 年内产量从2024 年 4.5 万吨增加到 8 万吨;Khoemacau 铜矿产量从当前 3 万吨增加到 2028 年以后13 万吨。2028 年后公司矿铜年产量达到 61 万吨，权益产量达到 40 万吨，即 5 年内公司铜产量增加 50%。由于贵金属价格重心逐季上移，预计下半年邦巴斯铜矿成本进一步下降。公司铜矿产量持续提升、成本下降，有望充分享受铜、贵金属涨价所带来的利润弹性。