交银国际发表研究报告指出，蔚来-SW(09866.HK)发布2025年第四季盈喜，预计经调整经营利润达7亿至12亿元人民币，为公司首度实现单季经营利润转正。此拐点主要得益於交付放量、高端产品占比提升及降本增效，验证商业模式的经营杠杆。



展望2026年，尽管今年上半年受淡季与成本波动影响，利润或有反覆，但今年下半年ES9、乐道L80等大型SUV新品上市有望推升毛利率。虽市场仍需时间验证盈利连续性，但新车周期将成为估值重估的核心催化剂，维持「买入」评级。该行予蔚来(NIO.US)美股目标价8美元，H股目标价62.75港元。