2017 年上半年业绩同比增长23%
　　恒生银行公布1H17 业绩：收入177 亿港元，同比增长16%；净利润98 亿港元，同比增长23%，对应每股盈利5.15 港元。
　　发展趋势
　　净息差半年度环比上升8 个基点，至1.94%，主要是得益于存款成本下降。通过对比分析，我们认为香港本地银行业2017 年上半年普遍出现净息差上升。
　　活期及储蓄存款在存款总额中的占比进一步攀升至78.2%（半年度环比上升1%），主要可能是得益于个人客户投资情绪相对积极。
　　年初以来，贷款余额增长6%，主要是由于本地信贷需求半年度环比增长8%。交通运输和房地产行业对整体贷款余额增长功不可没，其贷款余额半年度环比分别增长42%和9%，而信用卡贷款余额半年度环比下降6%。
　　不良率降至0.42%，不良覆盖率从2016 年末的58%攀升至68%。我们估计上半年不良形成率降至10 个基点，低于去年同期的46 个基点。
　　由于收入增速快于经营性资本支出增速，恒生银行成本收入比上升3 个百分点至29.8%，达到2008 年以来最低水平。
　　盈利预测
　　我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从9.45 港元与10.47港元上调7%与9%至10.1 港元与11.44 港元。 我们之所以上调盈利预测，是基于净息差上升以及成本收入比下降双重利好因素。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应2017 年预测市净率2.1 倍。我们维持回避的评级，但将目标价上调4.85%至141.50 港元，较目前股价有16.76%下行空间。
　　风险
　　上升风险：1）超预期的贷款增速；2）全年分红比例上升。