2024 年呋喹替尼海外销售额达2.82 亿美元
　　武田制药FY2024 Q3 财报（武田制药FY2024 为自然年2024Q2-2025Q1）显示，2024Q2-Q4 呋喹替尼海外收入361 亿日元，即2.34 亿美元（以2 月4 日美元兑日元汇率计算），其中美国收入325 亿日元（占比90%）；单Q4 收入130 亿日元（约0.84 亿美元），环比+17.1%。基于公司核心产品呋喹替尼于海外市场快速放量，我们上调公司2024 及2025 年归母净利润、下调2026 年归母净利润为3.00/8.45/11.8 亿元（原预计为2.60/8.39/14.46 亿元），EPS 为0.3/1.0/1.4 元，当前股价对应PE 为57.8 /20.6/14.7 倍，维持“买入”评级。
　　呋喹替尼海外需求强劲，2024 年Q4 实现收入0.84 亿美元
呋喹替尼2023Q4 至2024Q4 海外收入分别为22 亿日元（0.14 亿美元）、78 亿日元（0.50 亿美元）、119 亿日元（0.77 亿美元）、111 亿日元（0.71 亿美元）、130亿日元（0.84 亿美元），海外需求强劲；2024H1 国内销售额6100 万美元（同比+8%），销售分成4600 万美元（同比+9%）。赛沃替尼2024H1 国内销售额为2590万美元（同比+18%），销售分成1310 万美元（同比-14%）。索凡替尼2024H1 国内销售额为2540 万美元（同比+12%）。
　　赛沃替尼国内进展顺利，多个催化剂有望逐步兑现
赛沃替尼：联合奥希替尼用于治疗伴有MET 扩增的接受一线EGFR TKI 治疗后疾病进展的EGFR 突变阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌患者的新药上市申请已于2025 年1 月2 日获NMPA 受理并予以优先审评。索乐匹尼布：2L 治疗免疫性血小板减少症有望于2025 年在中国获批上市，已于2024 年年中在美国/欧洲启动剂量探索试验。他泽司他：3L 滤泡性淋巴瘤有望于2025 年年中在中国获批上市。
　　风险提示：药物临床研发失败、药物安全性风险、核心成员流失等。