事件概况
　　1 月5 日，金蝶国际自愿公告，公司预计2023 年年度实现收入约人民币56.5-57.0 亿元，同比增长16.2%-17.2%，经营活动产生的现金流净额约为人民币6.3-6.7 亿元（同比增长约68.3%-78.9%），预计亏损约人民币1.7-2.5 亿元（同比减亏约人民币1.4-2.2 亿元）。预计2023 年实现金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约为人民币28.5 亿元，同比增长约32.8%。
　　全年收入符合预期，利润同比减亏，现金流与云订阅ARR 高增长1）收入方面，公司预计2023 年年度实现收入约人民币56.5-57.0 亿元，同比增长16.2%-17.2%；其中，2023H1 实现收入25.66 亿元，同比增长 16.8%。
　　2）利润方面，2023 年全年净利润为-1.7 至-2.5 亿元，同比减亏约人民币1.4-2.2 亿元；其中，2023H1 净利润为-2.84 亿元，同比缩窄 20.5%。
　　3）现金流方面，经营活动产生的现金流净额约为人民币6.3-6.7 亿元，同比增长约68.3%-78.9%；其中，2023H1 经营活动现金流为-1.69 亿元。
　　4）ARR 方面，预计2023 年实现金蝶云订阅服务年经常性收入（ARR）约为人民币28.5 亿元，同比增长约32.8%；其中2023H1 为25.4 亿元，同比增长36.3%。
　　续费率整体保持稳定，小微型客户产品续费率不断提升截至2023 年9 月30 日，金蝶云·苍穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰及金蝶云·精斗云分别实现净金额续费率（NDR）约105%、95%、90%、86%；2022 年全年金蝶云·苍穹&星瀚、金蝶云·星空、金蝶云·星辰及金蝶云·精斗云的续费率分别为110%、97.2%、77.3%、74.1%。对比来看，续费率整体保持稳定，其中，大中型客户产品续费率有所波动，小微型客户产品续费率不断提升。
　　获卡塔尔 2 亿美金战略投资，ERP 领军者加速发展12 月10 日，金蝶国际与卡塔尔投资局（简称“QIA”）宣布达成最终协议。根据该协议，QIA 将投资约2 亿美元作为对价认购金蝶根据一般性授权发行的普通股，交易完成后约占金蝶总普通股的4.26%，锁定期为180天。认购事项所得款项净额约80%用作进行潜在资本市场交易，包括（但不限于）潜在收购、潜在股份回购等；QIA 是卡塔尔的国家主权财富基金，是全球最大、最活跃的主权财富基金之一。我们认为，1）卡塔尔对金蝶的战略投资表明了卡塔尔对金蝶在行业中的领先地位和其对中国企业云转型的关键推动作用的认可；2）有利于增强市场信心；3）有利于金蝶国际化战略的推进。
　　发布苍穹GPT 大模型，领企业数字化管理迈入大模型时代2023 年8 月，乘AI 之东风，金蝶重磅发布企业级大模型平台金蝶云·苍穹GPT 以及财务大模型。金蝶财务大模型是苍穹GPT 大模型平台的重要组成，也是中国首个财务管理大模型。在财务大模型基础上，金蝶推出三类苍穹GPT 助手，其中，全员助手可提升全体员工交互体验，专员助手可提升专业岗位员工的效率及专业度，决策助手可实现从经验主导到数据驱动的决策，给管理者提供更多专业建议。目前，金蝶云·星瀚已助力海信加速财务智能化，助力招商局建立司库、财务共享、合并报表等，助力潍柴雷沃实现装备制造业ERP 国产化替代升级。展望未来，金蝶有望在AI 加持下，不断提升产品竞争力，赋能更多企业数字化转型。
　　投资建议
　　我们预计公司 2023-2025 年分别实现收入 56.8/68.5/83.5 （前值 ：58.5/71.3/87.9 ） 亿元， 同比增长 17%/21%/22% （ 前值 ：20%/22%/23%） ； 实 现 归 母 净 利 润-1.9/-1.4/1.0 （前值 ：-3.6/-1.8/0.33 亿） 亿元， 同比增长 50%/28%/172% （ 前值 ：7%/50%/118%），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。