2020 上半年净利润同比跌12.3%至23.69 亿港元，符合我们的预期。撇除投资物业公允值变动的影响，公司经调整的核心净利润于期内录得了6.7%的同比增长至26.75 亿港元。
期内水资源和物业投资及发展业务板块的收入分别同比上升了27.5%和153.7%至55.8 亿港元和29.1 亿港元。这两个业务板块于期内的收入贡献达到了总收入的89.5%。公司宣布0.176 港元每股的中期股息，同比上升2.0%以及相当于期内49%的盈利。
在水资源业务持续的产能扩张以及商品房加速交付的预期下，我们上调了对公司的盈利预测。在进取的供水和污水处理产能的扩张预期下，我们预计水资源收入将于2020 年至2022年分别录得27.8%/ 15.2%/ 12.3%的同比增长。此外，在地产销售收入激增的带动下，我们预计物业投资及发展的板块收入将于2020 年至2022 年分别录得75.3%/ -13.3%/-18.4%的同比增长。两者的收入贡献将于未来几年维持在每年85%以上。我们经调整后的2020 至2022 年的每股盈利预测分别为0.868 港元 / 0.999 港元 / 1.027 港元。
我们维持“收集”的评级并上调目标价至17.35 港元。我们对粤海投资的前景维持乐观的看法并维持我们当前的投资评级。我们轻微上调公司的目标价至17.35 港元。新目标价相当于/ 20.0 倍 / 17.4 倍 / 16.9 倍2020 至2022 年市盈率或2.6 倍 / 2.4 倍 / 2.3 倍 2020 至2022 年市净率。