中国中铁（00390 HK）2020 年一季度收入同比下降2.1%至1,563 亿元（人民币，下同），主要是由于新冠肺炎爆发导致的开工延迟。股东净利同比降6.7%至36 亿元。业绩基本符合预期。公司整体毛利率同比下降0.5 个百分点至9.5%。公司2020 年一季度新签合同额达3,376 亿元，同比上升7.8%。
我们预计2019-2022 年整体收入将以12.7%的复合年增长率增长，预计整体毛利率于2020-2022 年间将维持于9.2%。此外，我们预计公司于2020-2022 年间的净负债率将维持低位及可控，净资产收益率则维持于9.8%至10.1%。
我们对于2020/ 2021/ 2022 年的每股盈利预测分别为0.897 元、1.004 元及1.111 元。我们预计政府将会继续增加以基建为首的固定资产投资以维持经济的稳定增长。鉴于公司更加侧重于城轨基建建设业务，我们认为公司将会最为受益于即将到来的基建投资繁荣潮。
　　我们上调目标价至6.70 港元，对应6.8/ 6.1/ 5.5 倍2020/ 2021/ 2022 年市盈率，维持“买入”评级。