中国中铁(00390 HK)2020 年上半年收入同比增15.0%至4,163.03 亿元(人民币，下同)。
　　股东净利同比增11.3%至116.97 亿元。业绩超出预期，主要是由于公司基建建设业务2020年2 季度复苏强于预期。公司整体毛利率同比下降0.9 个百分点至8.7%。公司2020 年上半年新签合同额达8,703.4 亿元，同比上升24.1%。
　　我们预计2019-2022 年整体收入将以12.1%的年复合增长率增长，预计整体毛利率将从2020 年的9.1%上升至2022 年的9.3%。此外，我们预计公司于2020-2022 年间的总开支比率将维持在大约3.9%，2020-2022 年间的净资产收益率则维持于10.4%至10.8%。
　　我们对于2020/ 2021/ 2022 年的每股盈利预测分别为0.960 元、1.084 元及1.215 元。鉴于政府出于更快速的交通及环境保护的考虑正在持续加大铁路投资的力度，我们预计铁路投资的增长将快于其他交通投资，例如公路及港口。而城轨投资的增长尤为迅速，公司作为最大的建设商将最为受惠。我们维持目标价为6.70 港元，对应4.6/ 4.4/ 4.1 倍2020/2021/ 2022 年EV/EBITDA，维持“买入”评级。