业境有望持块增长：公司2020年年度实现收益63.53亿港元，同比下降3.6%；股东应占溢利17.93亿港元，同比增长55.8%，公司收入受疫情影响，增长有所放缓，但净利润快速增长，医药制剂及医疗器械为公司的核心领域，2020年收入同比下降3.5%为36.3亿人民币，五官科呼吸科受疫情影响收入下降，心脑管急救产品收入同比增长13.5%，公司的生物及营养板块2020年年度实现收入13.4亿元，同比下降2.5%，精品原料药API板块2020年年度实现收入6.8亿元，同比增长1.4%。公司2020年年度收入增速周比下滑的原因主要受到新冠疫情影响，公司位于武汉及周边，受到国家疫情政策影响，停工停产3个月；同时医院诊疗的限流也影响了处方药的销售，但随着后续生产与销售恢复，03基本恢复至疫情前水平。公司在疫情严重影响的情况下，收入略微下降，通过优化产品结构、非处方药电高平台及药房渠道的拓展，净利润保持快速增长，充分体现了公司优秀的管理能力及强大的产品力。
布局全球化创新药物医疗器械：公司在肿瘤心脑血管呼吸系统等领域储备创新性重磅产品。1）纪90°销售遍布全球50个国家，临床累计使用达10万剂。该产品未来道将依据境外取得的临床数据，加速审批，预计2021年底2022年初可以在国内上市。2）凯德诺的创新产品RESTORE已于2019年底上市，其适应症为原发血管管病及支架内再狭窄，治疗动静脉内瘦的Aperto也已在国内获批上市，这两个器械均是独家，将通过学术推广进行销售，上半年受疫情影响，销售进度稍慢于预期，未来会加快推广，市场空间值得期待。3）Oncosec首创肿瘤免疫疗法，专有的技术平台TAVO，可逆转肿瘤治疗中的免疫抑制微环境，客观缓解率可达到30%。4）Conavi的介入影像设备已进入国内绿色通道，目前进入临床阶段。5）Telix的RDC产品，可实现诊疗一体化，其中三个产品今年将会取得进展。
维持买入评级，提升目标价至10.0港元
公司净利润增速表现突出，公司介入领域Restore和Aperto的获批上市以及未来其他创新器械及创新药的生产销售，能给公司带来新的增长点，预计公司2021-2022年的净利润分别为22.07亿港元、26.59亿港元，之前的目标价已经达到，提升目标价至10.0港元，对应21年PE19.23倍，维持买入评级。