收购3 个新的生物药 公司与北京生物制品研究所签订协议收购3 个生物药（胎盘血白蛋白、胎盘片和胎盘组织液）。全部对价为人民币2200万。我们估计3 个产品第一个全年销售可贡献约人民币 2400 万的净利润，使得此次收购显得非常便宜。此次收购再次显示了管理层独到的投资眼光与执行力。
目标价与估值 我们调整FY14-16 EPS预测至港币0.193/0.264/0.343（之前为港币0.188/0.245/0.314）。我们认为这 3 个生物药的推出将提升公司长期毛利率和EBIT 比率，因此上调了我们的 EBIT 比率假设。目标价从港币 2.8 调整至港币3.27 。股价目前对应 13.2倍FY13年市盈率，考虑到 FY13 -15 年利润CAGR预测为33.7%（扣除一次性损益）以及 16 倍板块市盈率，我们认为股票价值被低估，估值依然非常有吸引力，重申买入。
关键假设 1. 胎盘片 13 年下半年上市；2. 胎盘血白蛋白注射剂和胎盘组织液注射剂分别于 14年上半年上市。
我们与市场的不同。
新药潜力巨大，长期增长更快更确定 我们估计这3 个产品的潜在市场均超过100 亿人民币。我们预计胎盘片先于13年下半年（1HFY14 ）上市，胎盘血白蛋白注射剂和胎盘组织液注射剂于14年上半年（2HFY14）上市。由于新医院推广以及不同的省药品招标时间表，我们预计第一年销售并不大，但第二和第三年销售会快速增长。我们保守估计这 3 个产品合计收入在 FY14-16分别达到港币9000万/3.15 亿/4.95 亿，分别贡献净利润港币 1690万/6080 万/9450万，分别占全部净利润的2.8%/7.2%/8.7% 。如果市场推广更快并且省药品招标更顺利的话实际利润贡献可能会超预期。我们认为这 3 个产品将使得公司长期增长更快更确定。
一个催化剂已经实现，等待另外两个催化剂 我们之前提到过将会有 3 个短期催化剂，现在第一个已经实现，另外两个金紫肽获得保健食品批文以及一类新药hNGF（人神经生长因子）获得药品合格报告即将实现。我们保守估计金紫肽FY14-16 分别贡献总利润的 2.4%/2.4%/2.4% ，hNGF 分别贡献总利润的4.3%/5.7%/6.8% 。
催化剂 1.金紫肽获得保健食品批文；2.hNGF 获得药品合格报告。
风险 hNGF 没有获得药品合格报告。