目标价与估值。我们维持 FY13-15 EPS 预测港币 0.14/0.19/0.26 和目标价港币3.27。股价目前对应16.7倍FY13年市盈率，0.5倍PEG，FY13-15年利润CAGR 预测为 33.7%（扣除一次性损益）。与 20 倍板块市盈率相比估值也非常有吸引力，重申买入。
关键假设。1. 保健品金紫肽近期获得贵州省保健品批文；2. 国家一类新药人神经生长因子hNGF近期获得药品合格报告。
我们与市场的不同。
短期无需融资。市场可能担心公司会考虑配售，这可能是最近股价调整的原因。我们与管理层进行了沟通，管理层重申公司拥有约 27 亿港币账面现金和健康经营现金流，近期没有任何融资计划。最近对全国社保的定向增发是特例，主要是考虑到引入社保作为战略投资者从公司形象和股东结构上有利于公司。管理层表示类似事情短期不会发生。
广东药品招标方案对华瀚影响很小。市场似乎担忧新公布的广东药品招标方案对行业和公司的潜在影响。如此激进的举动与北京和其他省份采取的“质量优先，价格合理”的理性药品招标原则背道而驰，将会引发中央政府和药企的强烈反对。我们认为现有形式推出的可能性不大。假设真的以现有形式推出，大部分收入来自独家产品的药企将很安全。华瀚超过 80%的收入来自独家产品，预计仅广东一省的招标变化对其影响很小。
催化剂：1.金紫肽获得保健食品批文；2.hNGF获得药品合格报告。
风险：hNGF没有获得药品合格报告。