产业运营利润稳健上升，财务指标日趋健康
　　2023H1 公司实现营收970 亿元/yoy+11%，产业运营利润33.7 亿元/yoy+66%,归母净利润13.6 亿元/yoy-40%，下降较多系2022 年同期含已处置企业利润且出售财务投资收益较高。截至2023H1 公司合并报表/集团有息负债2164/902 亿元，相比2022 年末减少105/78 亿元，境外成功跨越债务“到期墙”，无一年内到期重大境外债券。公司持续加大非核心非战略资产退出力度， 债务总量持续下降，核心产业业绩全面复苏，考虑到公司出售资产进度超预期，我们下调盈利预测，预计2023-2025 年 归 母 净 利 润43.3／57.4／74.5（前值为87.6/107.7/130.32）亿元，yoy+721.9%/32.4%/29.8%，EPS 为0.5/0.7/0.9 元，当前股价对应 PE 为9/6.8/5.3 倍，公司瘦身健体，核心产业业绩全面复苏，维持“买入”评级。
　　瘦身健体四大业务板块稳健发展，核心产业公司业绩全面复苏
分业务：2023H1 健康/快乐/富足/智造板块实现营收238.4/430/254.4/54.6 亿元，yoy+2%/+34.1%/-8%/+6.5%，实现归母净利润3.6/7.7/2/1.2 亿元，yoy+24%/大幅扭亏为盈/-80%/-89%，文旅疫后强势复苏及复星医药盈利能力上升，健康、快乐板块贡献主要利润。四大产业公司：2023H1 豫园股份/复星医药/复星葡萄牙保险/复星旅文实现营收274.4/213.2/131/89 亿元，yoy+21.9%/+0.2%/+2.8%/+38.7%，合计营收占比73%。分境内外：2023H1 境内收入529 亿元/yoy+19.9%，海外收入441 亿元/yoy+15%，占比45.4%，10 年CAGR 达60%，其中欧洲/美洲/亚洲/其他区域营收占比分别为59%/23%/9%/9%，海外核心子公司在集团赋能下全球扩张成绩斐然，已成为重要发展动力。
　　关注生态协同，全球化+专业化+科创驱动助力企业成长
2023H1 公司科创投入42 亿元/yoy+20%，公司通过全面数智化提升产业能力，打通FC2M 生态闭环，2023H1 消费会员数773 万人/环比2022H2+55%，供应链实现采购降本7.4 亿元，健康板块深度生态协同，实现生态销售近14 亿元，复星保德信深度协同康养产业资源，达成“星享寿”社区单3240 件/yoy+245%。
　　同时公司致力于全球资源嫁接全球动力，旗下子公司全球化运营和投融资，目前共有39 家海外运营企业，全球组织+本地运营助力业务扩张进入新阶段。
　　风险提示：疫情反复风险、全球战略和投后整合风险、资本市场波动风险。