中国民航信息网络2023 年业绩：公司实现营业收入69.84 亿，同比上升34.0%；归母净利润为13.99 亿，同比增加123.1%。
　　受益于航空市场恢复，2023 年公司业绩同比修复。2023 年，公司实现营业收入69.84 亿，同比上升34.0%；归母净利润为13.99 亿，同比增加123.1%。
　　随着中国民航市场快速复苏，2023 年公司系统处理量同比增长148.7%至6.2亿人次，恢复至2019 年的90%，其中中国航司国内线处理量恢复至2019 年的101%，中国航司国际线和外航处理量分别恢复至2019 年的41%/42%；受益于此，公司核心业务航空信息技术服务收入同比增长149.0%至38.5 亿元；AIT单价6.2元，同比基本持平。公司结算及清算业务收入同比增长52.1%；系统集成业务收入同比下降41.4%，主要是受到项目竣工验收时间影响；数据网络业务收入同比下降5.2%，其他业务收入同比增长3.3%。
　　成本费用上升、信用减值损失影响业绩表现，分红比例有所提升。虽然公司核心业务在2023 年恢复明显，但成本端和信用减值损失影响了公司净利润表现。1）成本费用：2023 年公司人工成本同比上升14.4%，主要是由于提高了员工薪酬和保险；技术支持维护费用同比上升12.6%，主要是业务需求增加。2）2023 年公司信用减值损失3.0 亿元，主要是应收账款坏账损失。3）分红：公司拟每股派息0.16 元，分红比例33%（2022 年为25%）。
　　持续受益于民航市场恢复和增长。2023 年国际航班恢复进度较慢，去年四季度以来，受益于政策面利好、节假日刺激等因素，国际航线继续稳步恢复（根据2024 年夏秋航季计划，国际航班预计恢复至2019 年约8 成）。考虑到国际航班恢复进度，以及预计信用减值影响有望减弱，我们预计公司2024-26年归母净利润分别为19/21/23 亿元。我们认为公司：1）作为中国航空旅游业信息技术解决方案的主导供应商，国内地位稳固；2）短期继续受益于中国航空市场恢复，长期受益于中国航空市场广阔增长空间，业绩确定性相对较强。根据我们的盈利预测，公司目前股价对应2024-26 年市盈率分别为14/12/11 倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：民航客运量不及预期；政策变动风险；未来或竞争加剧风险。