公司业绩符合预期，派息分红有待提高：23 年公司收入69.8 亿元人民币（YoY+34%）,归属于母公司股东净利润13.99 亿元（YoY+123%）,符合公司之前的盈利预告（预计23 年录得净利润约为12.5-14.5 亿元）。公司每股盈利为人民币0.48 元，董事会建议派发23 年年度以现金支付的末期股息0.16 元，全年派息比率33%，去年同期为25%，23 年来自经营活动现金流入净额为1.37 亿元，公司的现金及现金等价物为72.8 亿元，财务状况健康，公司也通过提升派息比率回馈股东。
　　公司23 年基础业务显著恢复，系统集成业务有所拖累：随着疫情放开，中国民航业呈现有序恢复的局面。2023 年公司航空信息服务技术收入达38.5 亿元（YoY+149%）,全年系统处理量6.2 亿人次，较22 年上升148.7%。其中中国商营航空公司增加147.6%，外国及地区商营航空公司增加240.9%。业务单价基本持平为6.2 元（21 年为4.9 元，19 年6.1 元）。
　　与系统处理量密切相关的结算清算服务收入达4.5 亿元（YoY+52.1%），全年结算清算系统进行了约10.2 亿宗交易。系统集成服务收入9.9 亿元（YoY-41.4%），主要是由于达到竣工验收条件的项目数量同比减少所致。
　　数据网络收入3.9 亿元（YoY-5.2%）,主要是分销信息技术服务业务量同比减少所致。其他收入13 亿元（YoY+3.3%）。随着国内疫情管控完全放开，中国民航业有望进入持续快速健康发展新周期，公司作为国内最大航司系统处理公司直接将受益于航空业的复苏。
　　公司营业总成本控制良好，未来费用管控更加严格：公司23 年营业总成本为53 亿元（YoY+12.1%）,营业总成本上升的主要原因为（1）人工成本增加了14.4%，主要是由于当期员工薪酬及社保同比增加所致；（2）折旧摊销减少了0.9%，主要是固定资产、无形资产减少；（3）技术支持与维护费增加12.6% ， 主要是业务需求同比增加；（4 ） 佣金及推广费用增加212.6%，主要是旅客量同比大幅增长；（5）其他费用成本增加39.9%，主要是受疫情影响日常运营费用同比增长所致。未来公司将会更加重视精细化管理，费用管控更加严格，持续提高企业的盈利水平。
　　下调目标价至12 港元，维持买入评级：2024 年1 月中国民航局表示2024年力争完成旅客运输量6.9 亿人次，国际客运市场将加快恢复，预计2024年底恢复至疫情前的80%。因此，叠加公司四十多年打造完整的航空旅游业信息技术服务产业链，我们预计未来公司业绩将会随着中国民航业的快速发展而稳健增长。考虑到港股普遍偏低的估值水平，以及公司虽然账上现金充足，但分红派息比例偏低未能提高回馈股东，给予24 年利润的18 倍PE 估值，得出每股目标价至12 港元，较前一收盘价有21%的上涨空间，维持买入评级。