事件：24H1 公司收入40.42 亿元人民币，同比上升22.2%；归母净利润13.67 亿元人民币，同比上升13.9%。
营业总成本提高。营业总成本25.35 亿元人民币，同比上升16.4%，由于：
1）研发费用资本化减少、员工社保等相关支出增长、部分薪酬上下半年发放节奏优化，导致人工成本同比上升31.7%；2）无形资产结转增加，导致折旧及摊销同比上升14.1%；3）系统集成项目竣工验收后结转成本，导致软硬件销售成本同比大幅上升142.1%；4）研发项目需求增加，导致技术支持及维护费同比上升8.5%；5）离港服务保障费及代理人外航订座奖励增长，导致佣金及推广费用同比上升3.9%。
24H1 业务发展态势良好，所有板块收入实现同比增长。分业务板块来看，1）航空信息技术服务（AIT）业务收入22.65 亿元人民币，同比上升19.8%，由于系统总处理量同比上升24.0%；2）结算及清算收入2.78 亿元人民币，同比上升50.0%，由于结算清算业务量逐步恢复、以及系统和产品服务拓展；3）系统集成服务收入6.80 亿元人民币，同比大幅上升111.9%，由于工程建设及验收的有序推进，达到竣工验收条件的项目数量同比增加；4）数据网络收入2.16 亿元人民币，同比上升7.3%，由于分销信息技术服务业务量同比增加；5）其他业务收入6.03 亿元人民币，同比下降15.1%，由于经营策略的调整导致支付业务收入减少。
国内客运规模稳健增长，超过19 年同期；国际民航客运市场呈平稳复苏态势。随着民航运输业需求持续回暖，系统处理旅客量实现较大的提升，24H1 电子旅游分销（ETD）系统处理的国内外航司系统处理量3.52 亿人次，同比增长24.0%，较19 年同期增长4.4%，其中1）中国商营航司国内段系统处理量同比增长15.8%，较19 年同期增长12.1%；2）中国商营航司国际段系统处理量同比大幅增长193.4%；3）外国商营航司系统处理量，同比增长26.9%，恢复到19 年同期的49.2%。24 年7 月，中国民航局预计下半年民航运输市场将保持平稳增长趋势，全年旅客运输量将达7亿人次，创历史新高。受益于：1）民航局大力开拓新兴市场，国际客运市场恢复力度持续加大；2）国内客运市场稳中有进、持续向好，预计24H2公司系统处理量将进一步增长。
航空数字化系统+智慧机场助力民航业智能化转型。公司致力于提供智能创新的航空数字化产品解决方案：机场智慧产品方面，民航中转旅客服务平台与中转通小程序助力航空网络的全方位连接；机场前端系统方面，APP离港前端系统为95.9%的海外回程旅客提供登机、中转、联程等服务。
盈利预测、估值与评级：鉴于营业总成本上升幅度超预期，我们下调24/25年净利润预测21%/18%至19.54/22.73 亿元人民币；新增26 年净利润预测为24.91 亿元人民币。考虑到公司在国内航空IT 市场龙头地位稳固、叠加民用航空业长期发展前景乐观，维持“增持”评级。
风险提示：民航旅客量恢复不及预期；人民币兑美元大幅升值。