收入高增长，全年派息7 亿港元。2020 年公司持续经营业务的营业额为7.06亿港元，同比增加78%，归母净利润6.59 亿港元，同比增长49%，每股基本盈利9.62 港仙，同比增长15.8%。根据公司年报，董事会建议年底派息4亿港元（每股股息5.49 港仙），中期股息3 亿港元（每股4.27 港仙），全年分配7 亿港元（9.76 港仙）。
　　停车业务扭亏为盈，储蓄聚焦重点都市圈。2020 年公司停车资产逐步划分为市政配套类停车产品业态、商业类停车产品业态、路侧停车产品业态及产权车位业态结合的四大产品线，并且公司不断植入科技创新，打造新的业务增长点。2020 年公司在北京大兴机场、北京首都机场等多个新增运营项目的支持下，停车板块业务收入达4.81 亿港元，同比增长170%。此外，公司在大湾区与万科物业发展有限公司合作布局产权车位，实现较大规模投资收益。
　　2020 年公司全年停车板块净利润为1.80 亿港元，扭亏为盈。EBITDA 从2019年0.25 亿港元跃升到4.16 亿港元。在区域布局方面，公司坚定聚焦京津冀、长三角、成渝地区及大湾区。
　　基金管理规模稳增长。公司基金管理业务2020 年规模稳增长，收入2.13 亿港元，同比增长18%，净利润1.37 亿港元，同比减少30%，如果剔除2019年发生的一次性收益影响，板块净利润同比增长25%。公司通过“基金+基地+产业”的不动产金融模式，参与产业载体开发、管理、运营、推出，通过控股或参股老工业区内的企业，引导高端产业聚集。此外，基金管理与停车出行业务协同效应进一步加强和显现，布局在重点区域的产业基金为停车出行业务的拓展提供了良好的政企关系、业务资源及产业链协同。
　　股权投资带来收益弹性。股权投资业务方面，公司投资的理想汽车和八亿时空分别登陆美股和A 股科创板，为公司带来可观的超额收益和预期投资收益，同时扩大了基金品牌影响力。此外，公司2020 年收购了绿节基金11.22%股权，重点投资符合北京城市功能定位和相关产业政策、产业投资导向的创新型中小企业基金。绿节基金将在2021 年正式进入退出期，前期已经退出的投资项目的累计收益可以开始进行分配，预计在短期内获得现金回流。
　　投资建议：“优于大市”。我们预计公司2021 年EPS 为0.10 港元每股，给予公司2021 年25-30 倍PE 估值，对应合理市值区间为182-219 亿港元，对应合理价值区间为每股2.50-3.00 港元，给予公司“优于大市”评级。风险提示：油价上涨影响车辆出行，进而影响公司停车位平均使用时长。