2016 年上半年业绩符合预期
　　神州租车公布2016 年上半年业绩：收入24.52 亿元，同比增长23.7%；经常性净利润4.72 亿元，同比增长11.6%，对应每股盈利0.2 元。2 季度租车收入增长13.2%，经常性利润同比增长3.5%，符合我们预期。
　　上半年短租收入同比增长16%。车队平均规模增长17%，RevPAC 下降2%至172 元。长租收入增长57%，主要受益于优车快速布局。
　　经常性利润率下降2.1 百分点至19%，主要受折旧费用较高影响。
　　发展趋势
　　受益于EBITDA 盈利高速增长、汽车处理提速，上半年自由现金流达到7.84 亿元。预计全年自由现金流收益率有望达到11%。
　　二手车B2C 业务出售给神州优车，对价1.38 亿元。2016 年下半年运营费用有望下降，上半年二手车B2C 业务成本约为4800 万元。
　　滴滴最近推出在线租车业务，计划采用轻资产模式与小型租车公司合作。行业可能面临竞争加剧的风险。然而，之前租车行业已尝试过P2P 模式并未成功。平台型公司难以克服运营风险，难以保证标准的服务。
　　盈利预测
　　维持2016/17 年盈利预测不变。
　　估值与建议
　　目前，公司股价对应14 倍2016 年市盈率。维持推荐评级和目标价9.91 港元，对应33.56%上行空间。
　　风险
　　RevPAC 表现疲软；竞争加剧。