腾讯宣布将于8 月13 日发布2025 年第二季度财报。财报发布后，公司将于北京时间20:00 举行业绩会。
　　2025 年第二季度一致预期
　　根据Visible Alpha 的一致预期，预计第二季度收入为1790 亿元，同比增长11%。
　　按收入细分，增值服务二季度预期为882 亿人民币，同比上升11.9%。营销服务二季度预期同比上升17.4%，至351 亿元人民币。广告收入预计延续高同比增长，视频号、微信搜一搜货币化以及AI 对广告单价提升成为广告增长的主要驱动力，预计客单价以及加载率仍有上升空间。二季度预计云和金融将录得539 亿元人民币，同比增长7%。利润端，毛利二季度预计同比上升15%，约987 亿元人民币。
　　Non-GAAP 经营净利润二季度预计同比上升7.6%，约617 亿元人民币。
　　广告与游戏双轮驱动，AI 赋能初见成效
　　游戏板块方面，得益于长青游戏战略深化与重磅新品带动，Q2 游戏收入同比预计仍实现稳健增长。《王者荣耀》《和平精英》在春节档期后依旧保持高活跃和强付费动能，维持流水稳定；《三角洲行动》作为2025 年新晋爆款，DAU 突破1200 万，成为射击品类的重要增量引擎。海外方面，得益于中东、拉美等新兴市场扩张以及Supercell 产品的焕新活力，境外收入增速保持韧性，海外占比进一步提升。管理层有望在电话会中明确新游上线节奏、海外重点市场投入方向及IP中长期价值管理策略。
　　营销服务业务表现亮眼，维持高速增长态势。Q2 视频号广告加载率可能突破4%，成为仅次于朋友圈的第二大广告位。AI 技术特别是混元大模型的加持，显著优化了搜一搜广告匹配与投放效率，提升点击率并降低转化成本。微信小店与视频号的深度整合正在形成“社交+内容+交易”的闭环，广告主投放意愿持续上行，带动微信生态内循环广告收入快速增长。预计视频号、小程序等高毛利业务收入占比扩大，有望进一步支撑广告业务整体毛利率的改善。
　　云与金融科技板块延续“提质增效”战略。Q1 短暂受算力交付周期影响的云业务，预计Q2 在GPU 资源释放与AI API 调用量提升背景下逐步回暖，重点聚焦AI相关高质量订单。金融科技方面，支付业务受益于线下消费场景全面复苏，理财、小贷等高毛利服务维持健康增长。视频号技术服务费及理财产品结构优化带动金融板块毛利率持续改善，同时通过AI 优化云服务效率、提升资源利用率，进一步增强盈利韧性。
　　整体来看，公司收入结构持续优化，AI 能力加速系统性应用落地，营销与游戏板块为核心驱动，云与金融科技提供稳定支撑。管理费用率、销售费用率有望持续优化，在降本增效背景下公司盈利质量有望进一步提升。未来看点包括微信小店电商化进程、AI 商业化节奏、广告客户结构升级趋势等，公司中长期成长逻辑仍具支撑力。同时期待管理层在电话会上能给出更清晰的指引。