披露年度盈喜，2022 年净利润预计同增70-90%。公司发布年度正面盈利预告，预期2022 年度公司股东应占溢利将同比增长70%-90%，达5.6-6.2 亿港元。主要得益于：1）TFT 和显示模组解决方案在旺盛市场需求和加强营销下的销售增长；2)成本控制及规模效应提升带来的净利润率增长。
乘大屏化多屏化趋势，车载显示模组产品望量价齐升。Omdia 数据显示，2022 年上半年，京东方车载显示出货量及出货面积均为全球第一，同时8 英寸及以上中大尺寸车载显示面板出货量持续保持全球第一。我们预计公司未来Tier-2 产品收入有望享量价双重驱动，保持快速增长：1）量端：在多屏化及大屏化趋势下，基于京东方的供应链优势以及完善的产品矩阵，对国内主机厂车型覆盖率有望持续提升。公司获下游客户高度认可，2022 年公司先后获得理想汽车、广汽埃安、一汽、延锋等客户的优质供应商奖项。2）价端：产品组合高端化推升单车价值量。
例如，公司为理想L8 供应的35 英寸中控副驾双联大屏以及后排15.7 英寸吸顶屏已量产，我们预计在智能化趋势下，触控屏模组、大尺寸模组、BD Cell 及AMOLED 产品占比有望持续提升。
CMS 新国标发布，电子后视镜提供系统产品新增量。2022 年12 月29 日《机动车辆间接视野装置性能和安装要求》新标准发布，将于2023 年7 月1 日正式实施，这标志着国内搭载电子后视镜（CMS）的汽车可以合规上路。京东方精电子公司疆程率先布局CMS 赛道，为北汽魔方开发的CMS 方案于2022 年7 月就已发布，有望在新国标实施后国内首批量产。我们测算，长期国内CMS 市场规模有望达上百亿元。公司作为赛道先行者，假设市占率望达10-20%，则年收入端或取得十亿至二十亿元增量。
除了CMS 业务，公司其他Tier-1 显示系统业务也将逐步量产：影像系统方面，上半年公司大尺寸AR-HUD 搭载于北汽魔方车型，已率先量产；同时公司储备有3DHUD、裸眼3D 显示屏、切换防窥显示等多项先进技术。屏显系统方面，公司已在新势力车型中量产，并有数家主机厂项目在手。我们预计未来Tier-1 业务收入将快速增长，成为公司第二增长极。
重申“买入”评级:我们预计京东方精电2022-2024 年总收入约112/146/188 亿港元，同增45%/30%/29%，归母净利约5.9/8.3/11.3 亿港元，同比增长81%/39%/37%。基于20x 2023e P/E，我们给予京东方精电（710.HK）23.1 港元目标价，重申“买入”评级。我们看好座舱显示屏的多屏化、大屏化等创新趋势、也看好公司在新产品新技术上的优势积淀。我们预计京东方精电将成为受益于这些趋势的车载显示“霸屏”者。
风险提示：车载显示大屏化及多屏化需求不及预期，车载显示赛道竞争超预期，面板市场价格不及预期或成本超预期。