2023 年利润增速承压，等待 2024 年恢复成长趋势，维持“买入”评级。
　　基于公司在手订单充足，聚焦中大尺寸车载屏市场具备更好成长性，国内市场份额提升、且海外供应链地位提升显著，我们维持 2023-2024 年营收预测分别为134/161 亿港元，并新增 2025 年营收预测 194 亿元，对应同比增速 25%/21%/20%。
　　考虑到行业竞争加剧、成都工厂产能爬坡压制其毛利率表现，我们分别将公司2023-2024 年净利润预测由 7.4/10.6 亿港元下调至 6.3/8.3 亿港元，并新增 2025年净利润预测 10.5 亿港元，对应同比增速为 9%/31%/27%，对应 EPS 分别为0.8/1.1/1.4 港元；当前股价 14.82 港币分别对应 2023-2025 年 17.6/13.4/10.6 倍 PE。
　　2023 年车载屏行业价格激战，等待 2024 年竞争环境缓和、配合海外高端屏项目加速放量、车载显示系统级业务“三步走”战略逐步推进有望驱动其利润恢复快速增长，维持“买入”评级。
　　2022 年业绩大幅提升，源自行业量价齐升、以及公司份额扩张及规模效应2022 年公司营收同比上升 38.6%至 107 亿港元，主要受益于车载屏量价齐升；分业务来看，公司 2022 年 TFT 与触控屏显示模组业务收入占比达 89%，PSV 收入占比为 11%，同比增长分别为 45%及 1%；分地区看，公司所有地区收入皆有增长，中国区收入占比扩大至 70%，主要受益于中国整体需求增加迅速；利润端，全年受益于高端屏幕需求增加及规模效应提升，公司全年毛利率由 2021 年的8.4%提升至 9.1%，对应净利润同比增长 78%至 5.8 亿港元、净利率 5.4%。
　　2023 年行业竞争导致利润承压，大屏升级、海外拓展有望迎来长期利润改善2023 年收入端成长确定性强，我们预计仍有望实现 25%增长，驱动力来自：（1）公司自身产品结构更优，中大尺寸面板出货占比较高，2022Q3 在全球出货占比达 22.7%；（2）海外车载屏市场拓展顺利，公司在海外供应链地位提升，高端屏定点项目增量较多。受制于整车降本、同业价格竞争压力导致 2023 年利润承压，考虑到公司在项目选择时仍将坚守利润率底线，我们预计 2023 年净利润仍将维持正增长。长期来看，公司持续推进车载显示器件、车载显示系统、智能座舱解决方案“三步走”战略以打开盈利空间，于 2022 年新增超过 10 家客户、新增超过 20 个定点项目。
　　风险提示：产品推出不如预期、产能及供应链风险、疫情影响。