全球车载显示龙头企业，受益于座舱行业智能化京东方精电作为京东方集团唯一车载显示及系统运营平台，业务围绕车载显示。背靠京东方，公司车载显示模组出货量和出货面积于1H22 跃至全球Top1，18-22 年归母净利润CAGR 92.4%。我们认为目前汽车行业正全面向座舱智能化发展，显示硬件作为关键零部件将受益于大屏、多屏、高清化发展趋势。公司作为全球领先的车载显示龙头，在客户覆盖、产能、技术上均有核心优势，是座舱智能化核心受益标的之一，未来市占率有望持续稳步提升。我们预计公司23/24/25E 营收分别为129.3/159.6/192.4 亿港币，归母净利润分别为6.6/8.9/11.5 亿港币。我们首次覆盖京东方精电，给予2023年22.5X PE（可比公司估值水平33.8X，考虑供应链位置及净利润增速给予33%折价），目标价18.70 港币，给予“买入”评级。
　　行业：智能座舱快速演进，车载显示受益于大屏、多屏、高清化趋势在2023 年上海车展上，我们看到车企正全面向座舱智能化演进。显示屏作为智能座舱关键交互硬件，是核心受益环节。我们看好车载显示：（1）大屏化：高端车型占比提高+新能源车渗透率提升推动大尺寸交互；（2）多屏化：
　　副驾/后排屏配备，HUD 量产突破以及电子后视镜即将放开。（3）高清化：
　　车企主流a-Si TFT-LCD 技术往LTPS/Oxide 升级，OLED/MINILED 等新一代显示技术于高端车型实现量产。我们测算23-30E 全球车载显示屏规模CAGR 有望达12.2%。
　　公司：规模+产能+技术三重优势，未来市占率有望稳步提升我们认为京东方精电的核心竞争力在于：1）22 年车载显示出货量/出货面积/大尺寸出货量（>8’’）均为全球Top1；据公司统计，国内方面公司TOP20车厂覆盖率达42%，蔚来、BYD、理想等主流新能源车企模组覆盖率超60%，正不断拓宽与下游客户战略合作关系。2）公司成都模组厂23 年达产后预计实现新增1500 万片模组产能，同时京东方支持公司9 条车规面板产线，覆盖a-Si、LTPS、OXIDE、OLED 等技术；其中有2 条G8.5 高世代，进一步加强公司大尺寸出货优势和成本优势。3）技术储备雄厚，公司HUD、电子后视镜等新产品获得新定点，战略升级系统业务。
　　估值：首次覆盖给予“买入”评级，目标价18.70 港币受益于座舱智能化，我们看好公司作为车载显示龙头市占率稳步提升。我们预测公司23/24/25E 营收分别为129.3/159.6/192.4 亿港币，归母净利润分别为6.6/8.9/11.5 亿港币。目前23 年可比公司33%折价给予PE 22.5X，目标价18.70 港币。我们首次覆盖京东方精电，给予“买入”评级。
　　风险提示：座舱智能化渗透较慢，TFT 模组竞争激烈程度超预期。