核心观点：
天能动力购入超威动力约5.12%股权
天能动力公司董事会宣布，于2017 年12 月28 日，集团累计购入共56,680,000 股超威动力控股有限公司股份，约占超威的已发行股本5.12%。
公司称，有关投资将有利于集团整体业务和股东利益。
预计铅酸电池毛利率有望回转提升
2017 年铅价维持高位，成本攀升导致公司上半年综合毛利率下滑1.82个百分点。但天能与超威两家龙头企业在2017 年9 月之后陆续调高铅酸电池价格，预估在2017 年全年综合毛利率会有一定回转。2018 年，部分国内再生铅持证炼厂新增扩产项目，预计铅市供应扩大，而需求端增速放缓，预计铅价走势平稳。随着环保督察等环境整治工作的进一步开展，铅酸电池行业排查，大量小企业被关停。天能动力与超威动力等龙头企业市占率预计上升，定价能力增强，调高铅酸电池价格，综合毛利率将进一步提升。
行业巨头整合开始
天能动力和超威动力目前已占据动力铅酸电池80%左右的市场份额，两家公司目前的净利率水平都偏低（2017 年上半年天能动力为3.85%，超威动力为2.7%），此次整合有利于行业更健康有序的发展，提升公司的净利率至合理的水平（6-8%）。
维持买入评级
2017 年12 月29 日，天能动力（0819.hk）收盘价为港币8.12 元，我们预测公司2017-2019 年全面摊薄EPS 分别为人民币0.897 元、1.083 元和1.313 元，对应市盈率7.7X、6.3X 和5.2X，维持“买入”评级。
风险提示
利润率提升不及预期的风险；铅价继续持续高位攀升的风险。