归属股东净利同比增长 37.3%至 11.78 亿元、 高于我们预期 19%： 收入 269 亿元（人民币，下同），同比增长 25.2%；毛利率约为 13.0%，同比降 0.8 个百分点； 归属股东净利 11.78 亿元，同比增长 37.3%；每股摊薄盈利 1.02 元（ 建议每股末期股息 0.37 港币，股息支付率 30%）。
铅电池龙头地位稳固： 电动两轮车、三轮车电池营收约 217 亿元，同比增长 26.8%； 特殊用途电池营收 20.54 亿元，同比增长 5.1%。 公司电动两轮车（三轮车）出货量 1.93 亿只（ 2013-2017 年 CAGR9.9%）。
国家对铅电池行业的环保整治继续提升龙头市场占有率（ 公司 17 年市占率 42%），行业整合红利持续释放。
再生铅对外销售增长 56.2%至 14.92 亿元、缓解铅价波动风险： 17 年公司再生铅对外销售 14.9 亿，加上自用 27.4 亿，贡献净利 1.83 亿；目前拥有浙江、河南两大生产基地， 为国内最大无害化回收废旧电池的企业，铅回收率 99%。 总处理产能 40 万吨废旧电池，完全满产情况下可生产 25-28 万吨再生铅， 公司指引该业务 18 年收入增长 50%。
锂电池营收 12.23 亿元，同比增长 98.7%： 目前锂电池主要客户包括：
奇瑞、 康迪、 力帆、 一汽、 牛电科技、 雅迪以及共享电单车，奇瑞为最大客户。 目前电芯及 pack 有效产能 2.5GWh， 出货量 1GWh，产能利用率较低致毛利率仅有 10%。 公司对锂电态度稳中求进，不激进扩产能，保持一定研发投入跟随。公司并不担心锂电在电动自行车领域渗透，认为短期内铅电池仍是该领域主流，庞大渠道优势对自身锂电也有帮助。
维持“买入”评级， 上调目标价至 HK$12.37， 对应 2018 年 P/E8.4x：
铅电池行业仍有 5%增长， 受环保整治影响行业整合红利持续释放， 龙头市占率稳步提升；再生铅、锂电池业务 18 年贡献度有望进一步提升。 公司财务稳健，维持净现金状态，无重大资本开支计划，通过二级市场持有同业超威动力（行业第二大） 10%股权，显示对行业看好及希望推动两家合作。 预计 2018-2020 年营收 CAGR13.0%、净利 CAGR14.6%。当前估值 6.3x 2018 年 P/E，股息率 4%。
风险提示： 铅价大幅波动以致无法及时传导至下游；价格战重启。