公司近况
　　天能动力公布业绩后，我们为公司在香港和北京组织了NDR。
　　评论
　　电动自行车和电动三轮车电池市场份额稳步增长。2017 年，公司电动自行车和电动三轮车电池销售收入217 亿元，同比增长27%；出货量1.93 亿，同比增长7%。益普索数据显示，截至2017 年底，天能动力市场份额达到42%，增长了2 百分点。
　　废旧电池回收业务产能利用率存在上行空间。2017 年，回收业务收入15 亿元，同比增长56%。截至2017 年底，回收产能达到40万吨，其中10 万吨位于河南，30 万吨位于浙江。管理层预计2017年产能利用率约为70%，2018 年有望进一步提升。
　　锂电池业务客户群逐步扩大。2017 年，锂电池业务收入12.2 亿元，同比增长98.68%，主要受益于国内电动车销售同比大幅增长51%。
　　新建的3GWh 锂电池产能已经投入使用。此外，公司成功获得奇瑞、康迪、力帆、众泰、华晨、南京金龙等知名新能源汽车客户，未来有望推动收入持续增长。
　　估值建议
　　我们维持2018-2019 年盈利预测不变。公司目前交易于6.6 倍和5.3 倍2018-2019 年市盈率。我们预计铅酸电池业务和回收业务将推动公司在2018-2019 年实现稳定盈利增长。考虑公司稳定的增长前景和具备吸引力的股息收益率，我们维持推荐评级，同时上调目标价20%至12.0 港元（8 倍2018 年市盈率）。
　　风险
　　原材料价格波动超预期。