3Q23 毛利率位于指引区间上部，4Q23 指引收入环比上升1%-3%。3Q23 公司实现营收16.21 亿美元(YoY -15.0%，QoQ +3.9%)，毛利率为19.8%(YoY-9.1pct，QoQ -0.5pct)，符合指引(营收介于16.07-16.38 亿美元，毛利率介于18%-20%)。公司指引4Q23 销售收入预计环比增长1%-3%(16.37-16.69亿美元)，毛利率继续承受新产能折旧带来的压力，预计在16%-18%之间。
　　3Q23 出货量环比增长9.5%，平均晶圆单价环比下降4.6%。公司3Q23 付运折合8 寸晶圆153.68 万片(YoY -14.5%，QoQ +9.5%)，在月产能增加情况下，产能利用率环比微降至77.1%(YoY -15.0pct,QoQ -1.2pct)，折合8 寸晶圆平均晶圆价格环比下降至960.63 美元(YoY -2.1%,QoQ -4.6%)。3Q23 按应用分类，智能手机、物联网、消费电子和其他收入占比25.9%、11.5%、24.1%、38.5%，收入环比分别增长1.5%、0.4%、-5.5%、14.9%，同比分别增长-15.3%、-52.6%、-20.9%、19.0%；按尺寸分类8 寸晶圆和12 寸晶圆收入占比26.0%和74.0%。
　　3Q23 资本开支超21 亿美元，全年资本开支上调至75 亿美元。3Q23 公司资本开支21.35 亿美元(YoY +17.1%，QoQ +23.3%)，月产能较2022 年末和2Q23末分别增长折合8 寸晶圆8.2、4.2 万片至79.6 万片，预计今年全年扩充约4 万片8 寸和2 万片12 寸月产能。公司全年资本开支预计上调至75 亿美元左右，较前期与2022 年基本持平的指引（2022 年：63.5 亿美元）显著上调，或因计划扩产所需的设备提前交付。
　　投资建议：营收逐步改善，看好中长期发展前景，维持“买入”评级。
　　我们预计公司2023-2025 年营收62.29、75.79、100.23 亿美元，BPS 至2.52、2.60、2.72 美元，对应2023-2025 年1.11、1.08、1.03 倍PB，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求放缓；扩产不及预期；美国加大制裁风险。