事件：公司公布2Q2025 业绩。2Q2025 公司实现营业收入5.66 亿美元（指引5.50-5.70 亿美元），同比+18.29%，环比+4.65%；2Q2025 毛利率10.88%（指引7%-9%），同比+0.42pct，环比+1.64pcts；实现归母净利润795 万美元，同比+19.17%，环比+112.05%。
　　需求景气支撑收入和盈利能力提升。公司收入符合指引预期，毛利率优于指引。公司2Q2025 毛利率环比主要受益于产能利用率提升，同比则同时受益于产能利用率和ASP 提升。分产品看，模拟与电源管理IC 业务在BCD 平台强劲需求拉动下，2Q2025 营收同比+59.3%。分下游来看，消费电子依然为公司第一大终端市场，2Q2025 收入同比+19.8%；增速最高的为通信类产品，2Q2025 收入同比+20.4%。
　　产能规模持续扩张，产能利用率维持高位。2Q2025 公司交付晶圆130.5万片，同比+18.0%，环比+6.0%。截至2Q2025 末月，公司产能规模达44.7万片等效8 寸晶圆/月。2Q2025 公司产能利用率为108.3%，环比提升5.6pcts。2Q2025 公司资本开支为4.08 亿美元，其中3.76 亿美元用于华虹制造，1760 万美元用于华虹8 寸，1370 万美元用于华虹无锡。
　　3Q2025 展望体需求景气延续。公司指引3Q2025 收入6.20-6.40 亿美元，毛利率10%-12%。以中值计算，3Q2025 公司收入同比+19.70%，环比+11.29%；毛利率同比-1.16pcts，环比+0.12pct。公司展望体现行业景气延续，我们认为随着半导体周期稳健向上，公司有望延续良好成长趋势。
　　投资建议：我们预计公司2025/2026/2027 年收入为24.01/28.16/30.70 亿美元，归母净利润为0.80/1.22/2.17 亿美元，对应PB 分别为1.55/1.52/1.46倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：需求不及预期、宏观经济风险、扩产不及预期、地缘政治风险