投资要点
　　事件：1 月21 日，公司发布23 年业绩预告。2023 年，公司预计实现经调整净利润约为3.3-3.7 亿元，同比增长约200%-230%。
　　AIGC 推动用户付费率提升加速，全球化战略持续推进。23 年以来，公司产品功能及相关技术不断迭代升级：1）公司自主研发视觉大模型Miracle Vision，已迭代至4.0 版本，预计于24 年1 月应用于旗下产品；2）公司持续将AIGC 功能系统地整合到核心图片、视频及设计流程中。
　　AIGC 产品及功能有望提升用户使用体验，加速订阅率提升。此外，海外市场方面，在全球化战略下，公司产品已覆盖全球约195 个国家及地区，推动海外产品收入提升。
　　公司产品会员提价将推动ARPPU 提升。2024 年1 月，美图设计室及美图秀秀会员相继进行调价，会员价格有所提升。其中，生产力场景产品调价幅度较C 端更高，生产力工具ARPPU 取决于为使用者提供的收益，传播者付费能力及意愿相较普通用户更强。我们认为此次提价综合考虑了用户付费能力及AI 功能带来的算力成本，有望推动业绩持续向好。
　　向生产力场景逐步拓展，助力行业工作流提效。2023 年6 月，美图发布的融合AI 技术的产品围绕视频、设计赛道，针对P 端（传播者用户），将产品从生活修图场景延伸到专业设计场景。目前，公司旗下产品美图设计室面向生产力场景，已实现：1）整合AI 商拍功能，方便用户串联操作，提升从产品摄影到商品上线的工作流效率；2）接入淘宝服务市场；3）24 年1 月进行相应提价。我们认为，公司逐步向生产力端拓展，有望开拓成长曲线，打开生产力端市场空间。
　　盈利预测与投资评级：公司聚焦影像赛道，我们看好公司在该领域的竞争优势及AI 赋能，将2023-2025 年经调整净利润从3.2/5.7/9.8 亿元调整为3.5/5.8/9.8 亿元，对应2023-2025 年PE 为32/19/11x，维持“买入”评级。
　　风险提示：付费率提升不及预期，AIGC 技术及应用不及预期，生产力场景拓展不及预期