事件：1 月21 日，公司发布2023 年正面盈利预告，公司预计2023 年实现非国际财务报告准则下经调净利润3.30-3.70 亿元，同比增长200%-230%；实现归母净利润3.40-3.90 亿元，同比增长260%-310%，业绩实现同比高增长。
影像与设计产品订阅增长超预期。2022-2023H1，公司付费渗透率由2.3%提升至2.9%，VIP 用户数由560 万提升至720 万人，订阅付费人数与渗透率呈现高增态势。2023 年在AIGC 驱动下，美图设计室、开拍等影像生产力工具迎来底层技术的革新，其订阅会员转化超出预期；在全球化战略推进下，公司产品已覆盖195 个国家及地区，海外影响力持续扩张，海外订阅用户实现高速增长。
MiracleVision 4.0 正式上线，面向专业设计领域打开提价空间。2024 年1 月2 日，MiracleVision(奇想智能)通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案；1 月5 日，公司自研AI 视觉大模型正式上线，向行业客户、合作伙伴全面开放模型能力，通过API、SDK、SaaS、模型训练等形式，助力多场景工作流，帮助企业降本增效。当前文生图、图生图的API 价格为0.1 元/张（10万张以下）、0.08 元/张（10 万~100 万张）、0.06 元/张（100 万张以上）。随着大模型率先在电商、广告等领域商业化落地，设计领域对AI 生产力工具价值认可度逐步提升，进而打开公司订阅产品ARPPU 值提升空间。
投资建议：公司旨在成为全球最大的影像及视频生产力软件与应用程序订阅服务提供商，战略聚焦订阅主业，付费率提升迅速；发布Miracle Vision 大模型构建AI 生态底座，赋能全产品线价值提升。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入27.39、37.06、48.47 亿元，归母净利润3.72、4.65、7.21 亿元。对应PE 分别为34、27、17 倍，维持“增持”评级。
风险提示：AI 产品研发落地不及预期；订阅付费转化不及预期；竞争格局恶化风险