6 月手机摄像模组出货量同比增速转正，25H1 产品规格提升：公司6 月手机摄像模组出货量3,264.8 万颗，环比+0.8%、同比+1.5%，连续2 月环比上升，上半年首次实现同比增速转正，分析由于客户华为于6 月11 日发布旗舰机型Pura80 系列，拉动公司手机摄像模组出货。25H1 公司手机摄像模组出货量18,386.6 万颗，同比-14.8%，由于公司聚焦产品高端化、减少低端产品出货。产品结构方面，25H1 32MP 及以上手机摄像模组出货量占比53.4%，同比+5.5pct，产品规格提升，我们预计产品规格提升将驱动25H1 手机摄像模组ASP、毛利率显著提升。受益于手机光学延续规格升级趋势：1）潜望式模组下沉至中高端机型；2）OIS 高端防抖模组渗透率提升，我们预计25H2公司高端产品出货量占比有望进一步提升，驱动ASP、盈利能力持续提升。
　　6 月其他领域摄像模组出货量同比大幅上升，公司受益于全球消费级无人机及手持影像设备市场规模高速增长。公司6 月其他领域摄像模组出货量170 万颗，环比+10.2%、同比+99.3%，主要由于IoT 和智能汽车领域摄像模组出货量同比大幅上升。25H1 其他领域摄像模组出货量同比+47.9%，其中25Q1/25Q2 出货量分别同比+16.6%/+86.3%，25Q2 出货量同比增速较25Q1显著提升。公司在无人机及手持影像设备光学产品布局广泛，涵盖相机模组、视觉模组、激光雷达等产品。根据潮电智库，公司摄像模组产品已交付大疆DJI Avata2 无人机、Osmo Pocket 3 手持相机等旗舰产品。我们预计，受益于全球消费级无人机及手持影像设备市场规模高速增长，公司IoT 摄像模组出货量将持续高速增长。
　　25H1 指纹识别模组出货量产品同比大幅上升，超声波指纹识别模组放量驱动产品规格提升：公司6 月指纹识别模组出货量1,390 万颗，环比-8.8%、同比+7.3%，其中屏下光学/电容式/超声波指纹识别模组出货量分别同比-20.5%/+23.6%/+851.9%。25H1 指纹识别模组出货量9,435.7 万颗，同比+59.7%，分析由于公司份额提升。公司高价值量的超声波指纹识别模组持续放量，月均出货量从24H2 的135 万颗提升至25H1 的227.3 万颗，驱动产品规格提升。受益于行业供需格局改善、产品规格提升，我们预计指纹识别模组盈利能力将持续提升。
　　盈利预测、估值与评级：鉴于IoT 模组出货量超预期，上调25/26/27 年净利润预测20%/31%/40%至7.24/9.34/11.71 亿元人民币。公司聚焦视觉系统领域，持续提升产业链整合能力，受益于：1）手机摄像模组产品规格提升；2）IoT 出货量高速增长；3）指纹识别模组产品规格提升，维持 “买入”评级。
　　风险提示：安卓手机需求回暖不及预期；摄像头模组行业竞争加剧；IoT、车载摄像头模组业务增长不及预期；关税政策变动风险。