丽珠医药于4 月13 日宣布A 股停牌，预计停牌时间不超过5 个交易日。公司正在筹划转让子公司珠海维星实业100%股权的事宜，该事项须提交上市公司及丽珠集团董事会及股东大会审议批准，尚存在不确定性。
或将转让珠海市中心地块。珠海维星拥有公司于珠海市中心地块的权益，该地块为公司旧厂区所在地。珠海市政府于16 年12 月批准了公司于珠海市中心地块的改造规划方案。1 月20 日，丽珠公告与国维财富集团达成了合作意向协议。根据协议，国维财富集团将付给丽珠人民币4 亿元的保证金，以取得独家谈判资格，与丽珠就合作开发该地块进行协商。该协议的有效期为一年。国维财富是一家专注于房地产开发与运营的第三方企业。我们认为，公司很有可能已经与国维财富达成了转让协议，或将珠海维星100%的股权转让予以国维财富。具体的交易细节仍然有待披露。
　　预期转让地块带来大量现金收入。公司位于珠海市中心地块面积为8.6 万平方米。扣除补充公共用途的面积，总用地面积为6.2 万平方米，建筑面积为47.2 万平方米，规划建设住宅、办公及商业。我们粗略估计该地块市场价值约为94 亿元，对应楼面价为2 万元/平方米。该地块原为工业用地，转性为商业、住宅用地后，土地价值将会有巨大提升。但是，未来该地块的所有者（很可能是国维财富）需要补缴一定的土地出让金以获得该地块的权益。因此，我们认为公司此次出让该地块的价格或许相对市场价值有一定折价。假设交易价格为市价的4-6 折，并且该交易以现金交割，那么丽珠或将能够取得38-57 亿的现金流入。于16 年底，公司在手净现金为20.6 亿元。此外，公司经营现金流充裕，我们预计17/18/19 年现金流分别为11/13/14 亿元。我们预计未来公司将运用充足的自有资金进行并购。
　　维持增持评级。由于交易细节仍未披露，我们暂时维持盈利预测不变。我们预计公司核心净利润于17/18/19 年分别实现23%/11%/15%同比增长。考虑到地块出让可能将给公司带来较大的现金流入以及一次性收益，我们将目标价由49 港币上调至53 港币，对应22 倍17 年市盈率和20 倍18年市盈率，以及18%的上涨空间。