参芪扶正注射液包装升级。6月28日，公司获得了国家食品药品监督管理总局核准签发的关于参芪扶正注射液软装袋的补充申请批件，该软装袋为现有玻璃瓶装的升级版。软袋包装的补充申请于2010年4月获得CFDA 受理，历经7年时间最终获批。由于CFDA 对于中药注射剂的审批较为谨慎，我们认为此次新软袋装获批证明了参芪扶正具备明确的疗效以及良好的安全性。由于软袋装使用更为便捷，我们预计其定价或将超过玻璃瓶装。我们认为未来公司将采取差异化的推广策略，软袋装将主要针对大型医院，玻璃瓶装主要向低层级市场渗透。由于公司相关生产车间仍然需要通过GMP 认证，我们认为软袋装或将于今年4 季度推向市场。
　　调高参芪扶正的销售预期。参芪扶正注射液为独家品种，主要用于癌症的辅助治疗。今年2月新版国家医保目录增加了对参芪扶正的报销限制，限与肺癌、胃癌放化疗同步使用。研究数据显示，2015年中国约有429万新发癌症病例，其中包括约73万新发肺癌病例和68万新发胃癌病例。肺癌和胃癌占癌症病例总量的33%。报销限制将给参芪扶正的销售带来负面影响。然而，我们认为新增包装的上市或将抵消部分负面影响。此外，持续推进的渠道下沉也将拉动参芪扶正的销售增长。综合以上因素，我们调高了对于参芪扶正的预测，预计参芪扶正的销售额于17年达到18亿元（同比增长6%），18年达到17亿元（同比下降5%），19年维持17亿元。
　　充足的资金支持未来增长。出售位于珠海市中心地块的交易已经于今年5月完成，公司获得了共计45亿元的现金付款。我们预计公司的在手净现金将于今年底达到61亿元。我们认为未来公司或将利用充足的现金进行并购。然而，我们预计公司对于并购标的的选择将会非常审慎，并购的进程不会很快。考虑到地块出让将给公司带来较大的现金流入以及一次性收益，我们认为公司也有可能派发特别股息。
　　维持增持评级。考虑到参芪扶正新包装获批带来的销售增长，我们将17年的预测稀释每股收益从10.21元上调至10.26元（同比增长457%），18年的预测稀释每股收益从2.42元上调至2.64元（同比下降74%），19年的预测稀释每股收益从2.75元上调至3.12元（同比增长18%）。我们将目标价从53 港币上调至61 港币，对应20 倍18年市盈率，扣除净现金的18年市盈率为14倍。目标价对应15%的上涨空间，维持增持评级。