投资要点
CRO 行业快速增长，公司在政策趋严背景下占据发展优势
自2015 年起，医药行业相关政策经历多次重大变革，监管审批制度日趋严格，国家在大力鼓励研发创新药的同时不断挤压低质量仿制药的市场，并给CRO 行业的发展带来了机遇。中国的CRO 市场规模将会以28.3%的复合年增长率在未来5 年保持增长，CRO 行业将通过收购兼呈现出不断向龙头企业收拢的趋势，公司的研发体系符合中美两国的标准，全球前20 的制药企业中有11 家是客户。而背靠杭州泰格的方达控股则有望依靠企业间的协同效应实现业务整合，形成一站式服务并扩大市场份额。
业务实现全面增长，扩张计划顺利进行
收购Concord 带来的新增业务和产能提升，加之高利润中国业务占比的提高，直接带动了收入和利润的高速增长，2019 年上半年公司收入同比增长33.98%达到3.46 亿元，净利润同比增长233.10%达到6389 万元。在美国，公司接连收购RMI 和BRI 两家公司，同时在宾州扩增了10000 平方英尺的实验室设施。在中国，公司收购苏州方达启动CMC 业务在中国市场的布局，并在上海扩增了42000 平方英尺的实验室设施。于中美两大市场同时进行的扩张计划有效提高了各业务的产能，是公司在2020 年维持业务高速增长的有利保障。
首次覆盖给予买入评级，目标价6.24 港元
公司业务实现全面增长，扩张计划进行顺利，政策趋严背景下发展潜力巨大，2019-2021 年EPS 分别为1.14、1.57、2.11 美分。给与目标价6.24 港元，对应2020 年50 倍PE，略低于行业平均估值，较现价有30.3%的涨幅空间，首次覆盖给予“买入”评级。