公司公布上半年营运数据。
上半年新签合同额为2,442.4 亿元人民币,同比增长37.8%:上半年累计新签合同额2,442.4 亿元人民币,同比增长37.8%,其中新签海外合同额为208.3 亿元人民币,占总额9%。单月计,公司新签合同额为642.05 亿元人民币,同比升21%,按月则大升1.04 倍,而海外新签合同额约为35.06 亿元人民币,按月升3倍。公司新签单笔合同额在5 亿元人民币以上的重大工程承包合同共为271.3 亿元人民币,为2015 年度营业收入的12.5%。公司上半年新签合同额达我们预期的60%(去年同期为44%)。上月5 亿元人民币以上的重大工程承包合同包括2 个PPP 项目、棚屋区项目及管廊项目及多个地产建设项目。除PPP 项目加速落地可催生工程承包需求外,全国综合管廊的建设将因综合管廊被纳入十三五规划而进一步提速,拉动工程承包需求。
预测及估值:虽然中国经济面临下行压力,但基建企业的盈利前景秀丽。由于中国中冶已确立的新签合同额强劲,我们认为公司的业绩将续走俏。.我们维持预测及评级不变。我们预期2016/17年每股盈利同比增长31%及9%。以8 倍2016 年预测每股盈利计算,目标价为3.00 港元。维持 “买入”。
主要风险。政策改动可能对公司新签订单构成负面影响。未能转嫁原材料价格的增幅予客户,或会影响盈利。大宗商品价格下挫,公司资源板块须更长时间扭亏。海外矿资业务可能受地缘政治风险影响,导致停产或延期投产,损害板块盈利。