投资要点
业绩快速增长，可售货源充足：
公司2019 年前8 个月累计合同销售金额为人民币406.5 亿元，同比增长49%，已完成全年销售目标的61%。公司合同销售在经历了2017 年的爆发式增长后，高速增长的态势依然延续。公司下半年可售货值达人民币800 亿元，销售目标占可售货值比例仅为33%，按照过往年度销售目标占比或按平均60%的去化计算，销售目标大概率可以达成。
土地储备货值稳步提升，全国布局可见成效：
公司深耕长三角、环渤海、大湾区、华中、海西、西南六大区域，土地储备建筑面积保持较快增长，2016-2018 年增速分别达到11%、24%和47%；公司布局城市数量逐年增加：截至2019 年6 月底，公司布局城市数量达到30 个，全国化布局已具备一定规模，城市群规模效应逐渐显现，土地储备成本保持在行业低位，公司未来销售和利润的增长更有保障。
多元化融资渠道保障未来发展：
公司融资渠道多元化，债务结构较为均衡：其中，人民币债务比例为51%，占比较前两年有所缩减，外币债务占比逐年提升，债务结构更趋于均衡。
公司负债以中长期债务占多数，短期偿债压力较小，短期内受人民币波动影响的风险也相对较低；未来公司或通过合作开发及主动债务管理等方式调整债务结构，财务指标有望得到改善，为公司的未来发展保驾护航。
首次覆盖给予买入评级，目标价5.65 港元：
公司合同销售快速增长，土地储备货值稳步提升，区域布局良好，未来销售增长较有保障。公司目前估值处于历史相对低位，在公司基本面向好的情况下，估值有待修复。预计公司2019 和2020 年EPS 分别为0.82 和0.95 元，按照目前行业整体平均估值测算，给予公司2019 年目标价5.65 港元，首次覆盖给予“买入”评级。
投资风险
行业销售不及预期、政策调控超预期、融资进一步收紧、利率大幅上行、汇率大幅波动等。