提前完成合同销售目标，全年销售有望超预期：
公司2019 年11 月单月合同销售金额为人民币91.6 亿元，合同销售单价16,974 元/平方米；2019 年前11 个月，公司累计实现合同销售金额人民币672.3 亿元，同比增长33.2%，销售单价15,187 元/平米。公司前11 个月已提前完成年度销售目标，全年合同销售有望超预期。
土地储备稳步增长，可售货源充足，千亿目标达成可期：
截至2019 年6 月底，公司土地储备约1918 万平米，货值超过人民币3400 亿元；上半年新增货值约人民币700 亿元，一二线占比达到76%；公司2020 年可售货值约人民币1800 亿元，其中，一线城市占比12%，二线城市占比达到87%；公司过往3 年销售目标占可售货值比例超过60%，如按60%去化计算，公司2020 年大概率可以达成千亿销售目标。
商业板块持续扩张，未来有望对利润形成良好补充：
公司商业板块主要分布于一线及强二线城市，包括购物中心、写字楼和社区商业等形态，占比分别为51%、31%和18%；公司过去5 年商业租金收入年复合增长率达到35%，未来两年约53 万方商业项目开业，租金收入增速将保持在超过35%的水平。公司商业板块持续扩张，鉴于商业板块良好的现金流属性，未来有望成为公司新的增长点，为公司带来稳定的现金流入，同时对公司的利润形成良好的补充。
维持目标价5.65 港元不变，重申“买入”评级：
公司销售目标完成情况良好，千亿目标达成可期，未来业绩增长较有保障；另一方面，公司商业板块的持续扩张，有望对利润形成良好补充。公司目前估值处于历史相对低位，在公司基本面向好的情况下，估值有待修复。预计公司2019 和2020 年EPS 分别为0.79 和0.92 元，维持公司目标价5.65 港元不变，重申“买入”评级。
风险提示：
1) 行业销售不及预期；
2) 政策调控超预期；
3) 融资进一步收紧；
4) 利率大幅上行；
5) 汇率大幅波动等。