投资要点
合同销售量价齐升，千亿规模更进一步：
　　公司2020 年上半年合同销售金额为人民币429 亿元，同比增长50.5%；销售面积261 万方，较去年同期上升40.8%；销售均价为16421 元/方，同比增幅为6.9%。公司6 月单月销售金额约121 亿元，同比增长69%；销售面积近70 万方，较去年同期增长47%；销售均价为人民币17193 元/方，同比上升15%，环比增长2%。公司合同销售增速连续三年维持在较高水平，疫情期间表现依然亮眼，上半年销售呈量价齐升的趋势；1-6 月已完成今年千亿销售目标的42.9%，从全年1800 亿元的推货来看，下半年实现41.6%的去化率即可完成全年目标，签约额突破千亿大关难度不大。
积极扩储二线城市，重点布局长三角城市群：
　　公司于良好的窗口期积极扩充土地储备，2020 年上半年累计拿地11 幅，均为招拍挂方式获取，总建面约146 万方，权益建面近90 万方，权益比接近六成；新增货值约人民币362 亿元，按区域分布来看，近98.6%分布在长三角地区，仅1.4%分布在华中地区；按城市能级划分，11 幅地块均位于苏州、无锡、成都等热门二线城市。新增土地储备地理位置优越，城市布局能级良好，公司未来销售和利润的增长更有保障。
维持目标价4.89 港元，重申“买入”评级
　　公司高速增长势头不减，突破千亿难度较低；土地储备扩张持续，新增土储区位优越，城市能级良好，公司未来业绩增长更有保障。我们预计公司2020至2022 年核心EPS 分别为0.81、0.93 和1.07 元，维持公司目标价4.89 港元，重申“买入”评级