若无特殊说明，本文涉及金额均以人民币计价
　　归母核心净利增长9.6%，派息丰厚
　　2020 上半年公司实现营业收入140.7 亿元，同比增长20.4%；归母核心净利润15.3 亿元，同比增长9.6%。公司中期派发股息每股12 港仙，2020 上半年派息比率达36%，按6 月30 日收盘价计股息率达11%。
　　销售高增，千亿目标在路上
　　2020 上半年公司实现销售面积260.95 万平方米，同比增长40.8%；实现销售额428.5 亿元，同比增长50.5%，销售增长引领行业，完成全年销售额的42.85%，下半年公司可售货值1158 亿元，其中一、二线及准二线占比90%，充足的推货为全年销售贡献新的增长点，全年销售千亿目标可期。公司通过招拍挂、收并购、产城合作、城市更新等多元化方式获取优质土地，2020 年至今，公司新增土储总货值达697亿元。公司聚焦都市圈布局，土地优渥充裕，截至2020 上半年末，公司拥有总土储2024 万平方米，总货值约3805 亿元，一、二线及准二线占比89%。
　　财务稳健，短期偿债能力优
　　截至2020 上半年末，公司净负债率为63.7%，较去年年末下降1.9 个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为73.1%，较去年年末下降2.2个百分点；短期偿债能力保障倍数——货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.5，短期偿债能力优。
　　多元化业务并行，规模与效益并重
　　公司多元化业务并行发展。2020 上半年，公司物业管理收入2.89 亿元，同比增长62.2%，截至2020 上半年末，公司总在管建面1300 万平方米，合同管理面积2200 万平方米，合共服务全国超10 万户业主，同时，2020 年公司物业板块外拓及收并购项目硕果累累，希望未来三年物业管理面积达1 亿平方米。公司规模与效益均衡发展，2020 上半年公司毛利率为27%，核心利润率10.93%，较去年同期均保持在稳定水平。
　　剑指千亿，上调至“买入”评级
　　公司2020 年销售剑指千亿，预计将大概率完成，我们将公司上调至“买入”评级，预计2020、2021 年归母核心利润分别为45.7、51.8 亿元，对应最新股本的核心EPS 分别为0.82、0.93 元，对应核心EPS 的PE为4.5、4.0X。
　　风险
　　公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温引发房地产调控预期。