中国中车（01766 HK）2019 年1 季度收入同比增加20.5%至396.68 亿元（人民币，下同）。股东净利同比增40.2%至17.80亿元。业绩好于预期。毛利率同比跌0.6 个百分点至22.1%，但销售费用率、行政管理费用率及财务费用率亦同时下跌，导致利润增速高于收入增速。2019 年1 季度公司签合同额614 亿元，同比增26.0%。
我们预计2018-2021 年铁路装备、城轨与城市基础设施、新业务以及现代服务的收入复合年增长率分别为9.4%、7.7%、12.3%以及-5.3%。此外，我们预计毛利率将会从2018年的21.5%逐步提高至2021 年的22.8%。最后，我们预计公司将在2019-2021 年保持大量净现金的状况。
我们对2019/ 2020/ 2021 年的每股盈利预测分别为人民币0.469 元、0.558 元及0.651 元。公司整体基本面强劲。我们上调目标价至8.70 港元，对应15.9/ 13.4/ 11.5 倍的2019/ 2020/2021 年市盈率。维持“收集”评级。