公司于2023 年8 月25 日发布23 财年（2022/6-2023/5）业绩，录得收入45.1 亿元，经调净利为10.9 亿元。其中，直播电商分部GMV 为100 亿元，收入为38.8 亿元，毛利为14.8 亿元。对应H2 收入为24.3 亿元，经调净利为4.9 亿元，基本符合前期预期。
　　电商业务驱动营收利润高增。23 财年（2022/6-2023/5）实现收入45.1 亿元，同比增长651.0%，公司经调净利润由22FY 的1.1 亿元增加到10.9 亿元。对应H2 收入为24.3 亿元，经调净利为4.9 亿元。东方甄选自2021 年底首播以来快速起量促进营收高增，23FY 直播电商GMV100 亿元，电商收入为38.8 亿，占23 财年总收入的86.1%，23H2 电商收入为21.2 亿元，占总收入87.1%。
　　H2 抖音平台环比数据整体略有下滑，月度抖音平台GMV 数据已出现回暖。财报公布的数据来看，23H2GMV 为52 亿元，环比增长4 亿元。23H2抖音上关注人数为4180 万人，环比新增660 万。对应23H2 关注人数UV为124.4 元，环比微降12.0 元。23H2 已付订单为6610 万单环比下降6%：对应单订单金额78.7 元，环比增长15.1%。据飞瓜数据，抖音各直播间GMV 加总1/2、3/4、5/6 月双月环比分别为-15.5%/-9.1%/13.5%我们认为环比回暖趋势已基本确定，生鲜及食品饮料直播电商淡季效应逐渐减弱。
　　自营品环比持续高增，品牌化逻辑不断验证，差异化货源带来营销定价权。
　　23H2 自营品收入达16 亿，环比实现16%高增。测算自营品GMV 占GMV比重从23%环比提升至34%。截止7 月底，自营品SKU 数量突破120 款。
　　我们测算的自营品毛利率出现环比微降，我们认为相对较低的自营品毛利率进一步验证了公司长期品牌化的逻辑。对原材料、工艺、质量检测上的投入使得产品能够做到同等质量价格更优。此外，我们认为在京东百亿补贴背景下，具备差异化货源的东方甄选更具备防守能力。供应链维度，东方甄选全国已有40 个仓，室温配送覆盖全国99%，冷链配送92%。供应链完善有助于促进库存管理优化并提升用户下单次数，满足更多特别是以生鲜为主的及时消费场景。
　　公司自有app 流量切换已略有成效，淘宝8 月29 日首播有望成为新GMV高增点。东方甄选自营app 自7/4 起进入购物榜单前50，7/27-7/31 打折期间进入购物榜前5，app 单日GMV 突破3500 万，接近主账号水平。目前来看，抖音账号矩阵GMV 受到扩平台影响相对有限。
　　维持“强烈推荐”投资评级。东方甄选21 年布局直播电商业务以来已经打造了特色的抖音账号体系，并不断加强自营品和供应链的建设，目前APP 私域流量切换略有成效、淘宝直播有望带动GMV 高增，我们预计2024-2026FY 营业总收入57.8 亿/66.1 亿/74.4 亿，经调净利13.3 亿/15.4 亿/17.3亿，分别对应27.4/23.7/21.0 倍市盈率，维持强烈推荐评级
　　风险提示：核心用户群体流失、新平台进展不及预期、抖音平台政策变化、短期费用高企、港股流动性风险