东方甄选计划于10 月17 日上线付费会员系统，主打价格优惠，我们认为其有望提高自营品和自有渠道吸引力，加深核心用户粘性，是公司打造品牌化和差异化重要一步。短期双十一大促渐近，我们看好公司在去年高基数背景下进一步实现增长，长期我们看好公司在优秀团队带领下持续成长迭代。
　　东方甄选APP 将于17 日上线付费会员系统。东方甄选自营app 显示，将于10月17 日上线付费会员体系。会员费为199 元/年，会员权益主要为价格优惠，集中在自营app 和微信小程序渠道，包括1）自营商品会员专享价：爆款产品88 折（67 款，包括吐司、烤肠等爆品），部分商品85 折（29 款，其中服饰类较多）或专享会员价（24 款，生鲜水果类较多，普遍优惠幅度在5%-10%），会员折扣不定期更新。每月最高可省1000 元。2）每年有12 张会员券，每月1号发放，每张享受满100 减12 元优惠，针对非自营品。3）66 元限时优惠券，共6 张，针对不同品类。
　　怎么看付费会员的上线？1）有望提高自营品的吸引力并加深核心用户粘性。东方甄选的付费会员可以以更加优惠的价格购买商品（自营品综合折扣优惠幅度在5%-15%，同时还有优惠券），自营品在本身高性价比情况下再打88 折，吸引力也进一步提升，有望提升核心用户的粘性。同时，以199 元/年的成本计算，12 张12 元会员券+66 元优惠券已经能够覆盖成本，本身会员价格也比较优惠。
　　2）有望提高自有渠道活跃度。目前付费会员只能在自营app 和微信小程序渠道开通使用，增加了自有渠道的差异化价值，有望提升用户打开自有渠道的频率。
　　3）对比山姆、开市客、盒马等会员体系，东方甄选会员更加接近盒马，以价格优惠为主，而不是设立购买门槛（山姆/开市客需要办理会员才有购买权利）。
　　东方甄选的会员价略低于盒马的258 元/年，优惠幅度类似（盒马优惠为每周会员日88 折、每周可领6 张专享券、每月31 次购买免运费、部分商品会员专享价、每月1 张X 会员店体验卡等）。
　　短期关注大促催化，长期持续看好团队成长。短期来看，双十一大促临近，2022年双十一期间公司在抖音渠道GMV 合计8.9 亿元（数据源自蝉妈妈，2022 年10 月20 日-11 月11 日）。我们预计今年公司双十一有望进一步实现增长：1）公司今年新增淘宝直播和自营APP 两个新渠道，且淘宝直播在双十一爆发力强，具备较大潜力。2）去年双十一期间美丽生活和自营品账号GMV 分别为2.4/0.06亿元，而今年伴随供应链完善和直播团队更加成熟，美丽生活近期各类专场频繁达到日均千万GMV 以上，自营品账号近期日均GMV 也都在百万以上，预计双十一期间两个账号有望进一步贡献增量。长期来看，公司持续进化，深耕供应链打造优质产品同时，积极拓展多渠道，并持续思考内容创新，我们认为在优秀团队助力下，未来公司有望继续以快速的进化迭代来满足消费者的需求，实现成长。
　　风险因素：行业需求下滑；直播间流量下滑；新渠道拓展不及预期；行业竞争加剧；主播流失风险；产品控制风险等。
　　投资建议：维持公司2024 财年-2026 财年核心净利润预测为11.6/13.7/16.3 亿元，短期建议关注大促带来的催化，长期来看公司作为抖音头部直播间，在多渠道发展带来增量的过程中逐步强化自身竞争力，叠加团队快速成长迭代能力，我们看好公司持续品牌化、平台化的发展前景。