【投资要点】
　　公司发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营业收入5.06 亿美元，同比增长11.0%；剔除头部媒体代理业务影响，实现收入同比增长13.5%。
　　公司实现净利润852.2 万美元，同比下降60.6%；剔除出售子公司及头部媒体代理业务影响，实现净利润扭亏为盈。公司实现经调整EBITDA 5.18 亿元，同比增长789.5%。
　　Ad-tech（广告技术）板块：实现收入4.99 亿美元，净收入1.29 亿美元。其中，Mintegral/Nativex 分别实现收入4.68 亿/3098 万美元，同比增长13.9%/下滑19.4%。 Mintegral 受益于集团战略转型和2022年系统重构，模型训练和效率显著提升。Nativex 主要由于头部媒体代理业务剥离，收入有所下滑。
　　以Mintegral 为中心的广告技术业务是收入利润的主要贡献来源。
　　Mintegral 截至6 月30 日滚动十二个月收入贡献超过10 万美元企业级客户达460 个，客户留存率达93.5%，基于美元的净扩张率为103.6%。Mintegral 合作的流量APP 留存良好，并不断增长。Mintegral游戏客户收入同比增长16.0%实现3.75 亿美元，占Mintegral 收入比为80.1%，其中中重度游戏取得较大突破，同比上涨76.1%，占Mintegral 收入比为29.7%。公司在保持轻度/超轻度游戏长期优势的同时，积极拓展多种垂类赛道。
　　Mar-tech（营销技术）板块：实现收入732 万美元，同比增长10.3%。
　　Mar-tech 仍处于早期产品打磨阶段，不构成营收主要增长动力，但体系数据反哺Mintegral，与Ad-tech 双轮驱动形成闭环，业务协同效应显著。
　　公司盈利能力持续改善。2023H1 公司实现毛利1.03 亿美元（yoy+14.4%），毛利率20.3%（yoy+0.6pct）。销售/研发/管理费用分别为26/42/27 百万美元，同比变动分别为-34.9%/-21.1%/7.9%。费用端改善主要得益于激励费用降低、算法逐渐成熟带来的模型训练费用下降。
　　【投资建议】
　　汇量科技作为全球领先智能广告服务科技公司，Ad-tech 与Mar-tech 双轮驱动，核心产品Mintegral 是全球头部第三方程序化广告平台。算法打磨成熟，进入利润稳定释放期。受益于海外流量去中心化趋势及AI 大模型算法加持，预计公司营收增长空间大。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025 年收入为11.29/13.78/16.23 亿美元， 实现归母净利润0.16/0.41/0.52 亿美元，对应EPS 分别为0.01/0.03/0.03 美元，PE 分别为50/20/15 倍。维持“买入”评级。
　　【风险提示】
　　市场竞争加剧；
　　宏观经济下行；
　　新业务拓展不及预期。