在年初至今，华北水泥价格保持强势，主要受惠销量大增（去年基数较低）。
另一方面，中国房地产板块的投资气氛趋稳，也应对金隅有利。
股份市净率为0.37 倍，处于历史区间低端，相信进一步下行空间有限。
评级维持「买入」。我们的盈利预测保持不变，分类加总估值法得出的目标价为3.41 港元（约8.4 倍2019 年市盈率）。
华北水泥价格向好
在年初至今，华北水泥价格保持强势，主要由于销量在去年基数较低的情况下大增。根据数字水泥网，今年1-4 月水泥产量同比增长26.1％至4,050万吨，主要受惠去年一季度产量较低。虽然今年4 月的低基数效应没那么明显，但月内水泥产量仍增加8.9％，远高于全国平均的3.4％。据金隅集团管理层表示，由于2019 年二季度有更多建筑项目动工，料有助支持华北全年的水泥需求。
中国房地产板块气氛趋稳
除了华北水泥价格的因素外，金隅集团股价也受到中国房地产行业气氛影响，这是由于股份超过一半利润是与该行业有关。中海外（0688.HK）、华润置地（1109.HK）、龙湖集团（0960.HK）和世茂房地产（0813 .HK）等主要中国地产股在4 月和5 月股价调整后，过去两周有所反弹，这应减低了金隅集团的下行风险。
市净率回到历史区间低端
金隅集团的2019 年市净率为0.37 倍，2019 年市盈率为6 倍。目前股份市净率非常接近历史低位。考虑到华北水泥价格坚挺，以及中国地产市场气氛趋稳，相信目前估值反映股价进一步下跌空间有限。
重申买入；股价表现滞后，料有更多反弹空间
尽管金隅集团今年一季度股价表现强劲，但自4 月以来已下跌16.67％，弱于海螺水泥（-2.6％）、中国建材（+ 3.39％）和华润水泥（-9.5％）。我们认为，其股份表现落后的部分原因在于其地产业务占比较高，而地产行业的Beta 值较高。但我们认为，行业气氛趋稳将有助金隅集团股价补涨。重申「买入」评级，分类加总估值目标价为3.41 港元（约8.4 倍2019 年市盈率）