公司1Q23 业务取得快速恢复，广告需求强劲，经营亏损大幅收窄，二季度业绩有望进一步提升，维持“买入”评级，调整目标价至4.7港元。
一季度业务恢复迅速：近期微盟自愿公告1Q23 业绩进展，公司一季度业务取得快速恢复，SaaS 订单同比增长约20%；广告毛收入同比增长58%至31.3 亿元，广告需求复苏强劲，公司将在2Q 持续下调折扣率。公司1Q23 员工薪酬同比下降约30%，经营亏损大幅收窄。随着经济不断恢复，公司预期二季度经营业绩将会进一步提升。
公司或考虑择机回购：此外，公司表示将关注市场情况，考虑选择合适的时机部分回购2021 年发行的于2026 年到期的3 亿美元零息有担保可换股债券，或于公开市场回购股份。
公司2023 年指引较为乐观：此前公司给出2023 年指引订阅收入业务预期增速达到20%，其中电商零售订阅收入增速预期达到25%-30%；商家收入预期同比增长约40%，毛收入预期120-130 亿；将继续实施降本增效策略，预计2023 年经营亏损3-4 亿元，上半年亏损3 亿元以内，下半年接近盈亏平衡。
维持“买入”，调整目标价至4.7 港元：随着宏观经济复苏，以及在公司降本增效策略下，我们预计公司收入及利润端均有望得到明显改善，维持“买入”评级，预计公司2023E/2024E 收入同比增长25%/22%至23 亿/28 亿，根据分部加总法估值，调整目标价至4.7 港元，对应2023E/2024E 年4.7x/3.8x P/S。
投资风险：宏观复苏不及预期；客户留存不及预期。