公司动态
　　公司近况
　　微盟集团于近期发布多项公告，就公司最新业务进展做出更新。我们认为，公司业务经营及财务结构趋于健康，中长期配置价值渐显，具体点评如下。
　　评论
　　经营质量稳步提升。据公告，公司一季度SaaS（含海鼎）订单同比增长约20%（我们预计，同期SaaS收入同比增幅约为10-15%）；广告需求恢复强劲，毛收入同比增长58%，广告主折扣率逐步下降；员工薪酬同比下降约30%，经营亏损大幅收窄。展望二季度，我们预计公司作为腾讯广告最大的代理商之一，将受益于后疫情期旅游、教育等垂直行业大客户广告预算回流及腾讯视频号广告放量，我们预计二季度广告业务复苏趋势有望延续。
　　资本结构持续优化。截至5 月22 日，公司已购回本金总额为9,678 万美元的2026 年到期可转债（其中部分于2022 年购回），尚未赎回的可转债本金总额约2 亿美元。此外，公司于1 月13 日完成2.48 亿股新股配售，配售所得净额15.7 亿港元。截至2022 年末，公司账上现金及银行结余约31 亿元，银行借款18 亿元（该部分本质为广告业务相关的应收款质押贷款），按摊销成本计量的金融负债18 亿元（包括近17 亿元2026 年到期可转债的负债部分）；我们预计，伴随公司经营及财务结构优化，2023 年公司资产负债比率有望大幅优化。
　　业务布局全面升级。外延方面，公司于5 月8 日公告，宣布通过“资产+现金”的方式对餐饮行业领先的数字化服务商奥琦玮进行战略投资。交易完成后，微盟将持有奥琦玮约25.68%的股权。伴随微盟自有智慧餐饮板块注入奥琦玮，双方计划发挥资源互补的协同优势，横向拓展餐饮业态覆盖面、纵深完善数字化产品链路，携手推进餐饮垂直领域的大客化战略。自有产品方面，公司于5 月24 日正式发布基于第三方大模型（如百度文心一言）和自有模型（微盟图片模型等）研发的AI应用产品WAI。管理层表示，WAI松耦合的特点使其可在多个大模型之间切换；我们预计，微盟作为腾讯生态核心服务商之一，后续有望首批接入腾讯混元大模型。
　　盈利预测与估值
　　维持2023 年和2024 年收入和利润预测不变。维持跑赢行业评级和目标价5.6 港元（基于6 倍2023 年市销率）。公司目前交易于4.5 倍2023 年市销率，我们的目标价较当前股价具有26.1%的上行空间。
　　风险
　　行业竞争加剧；经济修复不及预期。