结论与建议：
　　9 月26 日理想i6 正式发布上市，起售价24.98 万元。根据官方披露，i6上市5 分钟大定订单突破1 万台，目前下单交车周期为9-11 周，销售情况较好，随着两款纯电车上市销售，公司月销量有望在Q4 重新回升至5 万辆水平。
　　公司产品定位豪华家庭用车，深耕用户体验，已经形成了良好的用户口碑，在中大型新能源SUV 市场取得了较好的市占率。公司纯电车上市后销量有望企稳回升。我们预计公司2025/2026/2027 年净利润将分别达47.5/83.7/110.6 亿元， YOY 分别为-40.9%/+76%/+32% ， EPS 分别为2.24/3.94/5.21 元。当前股价对应2025/2026/2027 年P/E 为40/23/17 倍，建议“买进”。
　　理想i6 上市，销量可期: 9 月26 日理想i6 正式上市。理想i6 是中大型SUV，在纯电平台架构下，空间表现好于同级别的增程车。i6 仅一个配置，起售价24.98 万元。该车标配单电机后驱（可选装四驱），搭载5C磷酸铁锂电池，CLTC 续航达到720 公里，超充10 分钟续航500 公里。
　　i6 搭载英伟达Thor-U 芯片，标配高阶辅助驾驶AD Max（接入最新VLA司机大模型）。为了提供更好的补能服务，公司已经建成3219 座超充站（截止9 月21 日），过去3 个月月均新增256 座，公司计划年内超充站数量将达4000 座。
　　根据官方披露，i6 上市5 分钟大定订单突破1 万台，目前下单交车周期为9-11 周，销售情况较好。i6 整体品质在25 万元左右价格带竞争力强，且配置清晰，上市效果较好，我们预计国庆假期期间订单有望迎来快速增长。交付方面，i6 实现上市即交付，首批现车7000 辆已开始交付，根据供应链消息结合公司全年纯电车销量目标推测，今年i6 产能规划量在7 万左右，未来3 个月月均交付能力超2 万辆，公司整体月销量有望在Q4 重新上升至5 万辆水平。
　　公司经营稳健，业绩有望回升:公司上半年实现营收561.7 亿元，同比下降2%，实现归母净利润17.43 亿元，同比增2.8%。其中Q2 实现营收302.46亿元，同比下降4.5%，实现归母净利润10.93,亿元，同比下降0.91%。
　　Q2 业绩小幅下降，主要原因是30 万元以上产品市场竞争激烈，销量占比下降，影响单车均价下降7%。公司产品上半年公司在20 万元及以上新能源市场市占率达13.6%，已形成一定的品牌影响力。Q2 公司毛利率保持稳定，达20%，同比提升0.6 个百分点。截止上半年，公司在手现金1069 亿元，较为充足。
　　1-8 月公司销售汽车36.32 万辆，同比下降8.6%，7 月和8 月是销售淡季且受到新品即将上市的影响，销量同环比回落。8 月20 日理想i8 开启交付，首月交付2212 辆，9 月交付量预计超6000 辆，在手未交付订单预计超1 万，i6 现车已开启交付；随着两款纯电车上市销售，9 月公司销量预计明显回升。
　　盈利预期： 我们预计公司2025/2026/2027 年净利润将分别达47.5/83.7/110.6 亿元，YOY 分别为-40.9%/+76%/+32%，EPS 分别为2.24/3.94/5.21 元。当前股价对应2025/2026/2027 年P/E 为40/23/17倍，建议“买进”。